东方能源:混改先锋,集团资产证券化可期
混改将加速集团资产证券化,三大线索预示公司资产注入将至:2016年底中央提出国企混改要在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大领域迈出步伐,最近三个月内铁路总公司、中国兵器工业集团、国家电网等频频表态混改决心。我们认为当前混改大潮加速将推进国家电投集团资产证券化进程。而三大线索预示公司未来迎来资产注入可期待:①2016年国电投集团实现净利润87.6亿,位居五大集团之首。但另一方面集团资产证券化率仅有30%,为五大发电集团最低(其余四家均超过40%)。②近来中国电力新能源、中国电力、上海电力等集团旗下其他标的已经逐个获得资产注入实质进展;③集团近期频频发声将资产上市作为2017年重点工作。
公司在集团定位为“京津冀”与“环渤海”新能源整合平台:公司是国电投在“京津冀”与“环渤海”地区唯一上市平台。根据国电投“区域化+专业化”的资产整合思路,公司很有可能成为集团在华北及周边地区的清洁能源资产整合平台。我们估算,当前集团在河北省有建成的400MW 光伏与150MW 风电产能可以整合。此外,根据我们的不完全统计,国家电投在京津冀与环渤海地区的新能源资产装机容量超过2300MW,项目储备超过5000MW。这些潜在资源有可能在进一步的资产证券化过程中成为整合标的。
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