三维工程:行业低迷致使业绩下滑 环保和光热发电值得期待
三维工程 002469
研究机构：长江证券 分析师：周松 撰写日期：2016-10-27
公司业绩大幅下滑,业务规模收窄。公司2016年前三季度实现营业收入2.70亿元,同比下降37.78%,归属上市公司股东净利润0.29亿元,同比下降68.24%,基本每股收益0.06元/股。前三季度盈利下滑,主要受经济增速放缓,石化、煤化工产业投资规模下降影响所致。公司预告2016年归属母公司净利润0.25亿元至0.50亿元,较去年同期下降80%至60%,每股收益0.05-0.10元。
净利率上升,期间费用有所上升。公司2016年前三季度销售毛利率为34.71%,同比下滑0.90pct;净利率14.11%,同比下滑7.87pct。期间费用率15.17%,同比增加5.38pct,营业收入的下降是期间费用率上升的主要原因。资产减值损失0.12亿元,同比增加41.69%,主要系公司依据应收账款计提坏账准备增加所致。经营性净现金流0.78亿元,较去年同期的增加0.09亿元,主要原因系银行保证金转回增加,同时总承包项目采购款支付总量减少所致。
公司去年Q4、今年Q1、Q2、Q3分别实现营业收入1.93,0.86,0.81,1.03亿元,分别同比增长-52.37%,-12.64%,-57.90%,-28.16%;实现归属上市公司股东净利润0.34,0.18,0.02,0.09亿元,分别同比增长-37.27%,-28.40%,-93.72%,-68.48%。由于结算的季节性,公司四季度收入和利润贡献全年业绩较多。
行业低迷,降本增效积极转型。受制于行业景气度持续下滑,公司主营业务受到冲击,但公司立足实际,注销全资子公司青岛和通,以达到降本增效的目的。同时公司积极谋求转型,于2015年底以200万元取得普益环保7.14%股权,参与船舶废气治理业务,分享环保行业高景气度;2014年以390万元参股上海志商(股权比例39%),2015年出资5000万成立中油三维,从而完善公司产业链,打造全国性化工、石化原材料B2B电子商务平台。
进军光热发电,开启新利润增长点。2016年一季度公司中标“中广核德令哈光热发电项目热传储热系统EPC”,合同价款2.56亿元,作为我国首个开工建设的大规模商业化光热电站,该项目具有标杆意义。
公司未来将基于自身技术优势,依托该项目进一步优化槽式储热技术,同时做好塔式光热电站“储热系统”技术攻关、完善相应技术储备,努力成为国内光热发电“储热”技术引领者,开启新的利润增长点。
投资建议:预测公司2016-2018年EPS0.10/0.11/0.13元,对应2016-2018年的PE分别为93/86/69倍,给予买入评级。
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