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上海国改迎风口 推荐建筑板块"三君子"组合 基金抢筹四股

2017-02-17 07:41:03 来源:中国证券网
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【证券之星编者按】上海国改呈现出“顶层设计(2013年20条)→资产重组(2015年华建、绿地整体上市)→混改(混改指引/员工持股试点方案)”的路径。2)标杆案例落地迅速,如2016年12月云南白药混改落地获新华都集团增资、2017年1月上汽集团员工持股落地等。

国泰君安:上海国改迎风口,推荐建筑板块“三君子”组合

投资建议。首推隧道股份(45%空间);上海国改“三君子”:隧道股份/上海建工/华建集团(受益)。①首推隧道股份,目标价17元,空间45%。同样的国改风口,不同的公司。公司的上海国改龙头地位是市场共识:15年1至6月国改风口期公司/沪深300涨幅164%/33%,PE由17翻至45倍。但17年有3大边际变化。1)行业景气度:未来3年轨交行业CAGR超40%,17年同增料超70%;12月市政(含轨交)PPP项目3.8万亿,占比最高(28%);15/16年至今最高市值663/359亿,对应同期3/6.7千亿轨交市场。2)业绩弹性:14/15年/16年Q3净利增速8%/6%/12%,同期订单增速+27%/-24%/+83%,业绩与订单增速差扩大。3)改革方向:同集团下的上海建工已推员工持股;公司存在跨行战略合作方(如联合绿地签196亿PPP项目),混改预期强。②推荐上海建工,1)已推员工持股计划(国资委批复,不超过4826人/3.59元/股/不超过13.24亿元/锁三年);2)订单超额完成,2016年新签订单2150亿元/同增28%,达目标额的114%;3)拟发行50亿元可续债获证监会核准批复,拟偿还借款及补流,将增强整体实力。③受益标的:华建集团。

16日上海将召开国企工作会议,上海国改有望再站风口,近期上海国改呈现三大变化。①混改或成重心。上海国改呈现出“顶层设计(2013年20条)→资产重组(2015年华建、绿地整体上市)→混改(混改指引/员工持股试点方案)”的路径。②试点方案出台后,首个标杆项目落地,示范效应强。上汽集团1月20日完成6.6亿股定增,大股东和员工持股计划认购1.8亿股。③“国改”成为2017年上海两会新增表述。2016年上海两会未提改革任务,而2017年上海两会的政府报告则提出了“整体上市或核心业务资产上市”和“混改”两大国改关键词,国改有望成为2017年最强风口。①进度超预期。1)地方高效贯彻,已经有20多个省份两会把进一步推进国改列为2017年的重点工作。

2)标杆案例落地迅速,如2016年12月云南白药混改落地获新华都集团增资、2017年1月上汽集团员工持股落地等。②国改顶层设计加码,混改最明确。1)2016年中央经济工作会议中明确提混改是国改的重要突破口;2)混改是2017年最明确国改方向,7大领域混改目前已有铁路、军工推出混改方案,后续更多领域混改值得期待。

催化剂。上海国企工作会议;各地配套政策落地;标杆项目落地等。

风险因素。国改进度和力度不及预期;政策不确定性。(中国证券网)

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