安信证券策略周报：整固期指数为次 主题为要

（原标题：安信证券策略周报：整固期指数为次 主题为要）

本周，市场小幅上涨，上证指数上涨1.8%，收于3196.70，盘中一度突破3200整数关口。创业板指涨幅1.49%。央行并未继续实施投资者担心的加息举措，流动性预期在边际上出现改善，同时投资者普遍认为两会前指数不会出现明显下跌，风险偏好也支撑在这个窗口期市场出现反弹。

我们认为在市场当前位臵仍在整固阶段，如果出现调整，可以考虑逐步布局。我们认为市场短期以主题性机会为主，我们持续建议重点关注：一带一路、国企改革、农业供给侧改革等。

近期交流，投资者对市场整体观点趋于更为乐观，核心逻辑是：第一，1月信贷预计强劲，第二，两会前市场趋于上涨。第三，新疆等地固定资产投资增速目标超预期，今年需求可能超预期。

对此，我们主要观点如下：对此，我们主要观点如下：

1.当前信贷放量，我们理解为是对债券融资的补充

预计央行在13日公布1月份货币数据，投资者普遍预期1月份信贷将超过2万亿，甚至在2.5万亿左右。我们认为值得提醒的是，去年12月份新增人民币信贷1.04万亿，不仅超过15年12月份信贷量，远超历史平均水平，也超出当时市场预期，然而当月市场下跌4.5%。背后原因我们认为主要是，当前信贷放量并不能改善流动性预期，实际背景是随着金融去杠杆的加深，市场利率中枢上移，信贷是企业债券融资规模的替代。

2.近年A股不存在明显两会上涨效应，短期把握主题为主

投资者普遍认为两会前市场将倾向于上涨，比较过去五年的两会前后行情，两会前十个交易日行情上涨的次数只有2次，两会期间市场上涨次数也只有2次，其中包含2015年牛市。这说明两会之前与期间，指数行情实际上并不突出，我们认为市场的核心特征是主题活跃。

3.注意包括新疆在内的多数地方下调经济增长目标

即使以新疆为例，其GDP增速目标却低于16年。同时更值得注意的是，除新疆外，各地区GDP增速目标与去年相比总体在下降。对部分当前市场热情较高，内需依赖度强的板块我们建议在后续要注意冷静审视。

当前结构上，我们持续建议重点关注：一带一路、国企改革、农业供给侧改革等。

风险提示：

1.美国经济复苏超预期；2.地缘政治风险；3.油价和通胀超预期等