中投证券策略周报：市场情绪升温 关注2月结构性机会

（原标题：中投证券策略周报：市场情绪升温 关注2月结构性机会）

截至周五收盘全部A股总市值56.7万亿元，非金融PE（TTM）40.72X，创业板PE（TTM）66.12X。上周全球主要指数涨幅居多，市场出现明显上升，标普500VIX指数低位徘徊。上周A股放量上涨，交投持续活跃，周涨跌幅全球相对靠前。

节后一周市场交投明显回温，指数持续攀升。1、上周A股普通经常账户保证金与成交比值为2.92，量能持续升温。2、上周央行全面上调政策利率，一周未进行逆回购操作，产过资金面整体仍较为宽松。3、监管层积极推进新股发行和上市公司再融资审核回归正常化，积极增加市场供给。从时间周期上看，市场正在进入反弹周期，叠加监管层严打市场不规范行为，安抚投资者情绪，我们依然建议逢低择优加从。

之前一周新增股票自然人投资者28.27万人。截至上周融资余额约为8813亿元，相比之前一周上升117亿元。上周重要股东净减持12亿元。上周主要基金公司仓位小幅下滑。

2017年1月，中国进出口贸易增速超预期。首先，春节错位导致基数较低，另一方面是由于企业抢在节前报关，客观上推动了进出口数据上行。其次，外需改善，对欧美日东盟等市场出口增长（以美元计价）。最后，主要大宗商品进口量价齐升：主要进口商品进口金额增速的高增长，价的因素要大于量的因素。由于1月份较为特殊，后续增长有待观察，需重点关注特朗普政府贸易政策。

关注货币政策走势。节前后，央行全面上调货币政策利率，并且连续一周未进行逆回购操作，近期正回购预期抬头。此外，2017年1月外汇储备跌破3万亿美元大关：尽管年初个人购汇额度重置，但是外管局表示1月日均个人购汇量同比、环比均出现下滑，整体来看资本流出压力仍然严峻。考虑到中美利差收窄，以及美联储加息预期，资本外流压力仍然较大，货币政策边际趋紧，对于股市负面影响不及债市。

中期配置建议：1、结构性涨价（煤、铜、畜禽种植）、战略性主题（一带一路、国企改革、国防军工）、出口产业联受益（纺织服装、轻工造纸）。2、精选成长（TMT、休闲服务）3、稳健配置（医药、保险）。

风险提示：1、政策市导致踏错节奏的风险。2、美联储加息频次超预期；国内货币政策收紧。3、经济超预期下行，拖累消费、第三产业利润增速回落。