中国电影:参与《速8》投资合作等,扩大发行和制片优势
中国电影 600977
研究机构：招商证券 分析师：朱珺,顾佳 撰写日期：2017-01-23
公司董事会通过议案,拟与环球制片就影片《速度与激情8》进行项目投资合作,
在区域内为该影片提供影院发行;拟收购法国YMAGIS公司15%股权;拟参投天津北方电影15%股权。
评论:
1、此次通过的议案将进一步扩大公司发行和制片优势,拓展电影技术设备业务,延伸产业链布局。
1)拟投资1500万美元,与环球制片就影片《速度与激情8》项目进行投资合作,并提供国内发行。《速度与激情》系列从第4部开始引入内地,系列5-7的内地票房分别为2.5亿元,4.1亿元和24.3亿元。我们预计《速度与激情8》会有不错的票房表现。2)拟以现金3000万元投资参与组建天津北方电影,持有15%股权,以期增强公司影视制片和发行业务的市场竞争优势。3)全资子公司中国电影器材拟收购法国YMAGIS公司15%股权,出资不超过1亿元,并开展业务合作,从而开拓“中国巨幕”系统和“中影光锋”激光光源等电影技术设备的欧洲市场,提升公司国际竞争力,为公司电影技术设备业务打开海外市场。
2、内容制作和进口发行渠道优势突出。
2013-15年公司共主导或参与创作生产各类影片66部,实现票房收入98.9亿元,占全国同期影片票房总额的17.64%,其中18部投资拍摄的电影票房过亿。公司计划三年内实现1部影片票房超过8亿元,3部影片票房超过5亿元,4部影片票房超过3亿元,10部影片票房超过1亿元。在电影发行渠道上,中国电影与华夏电影是唯二两家具有发行进口影片的垄断性牌照资质的公司,具备渠道稀缺性。2016上半年,中影主导或参与发行国产影片148部,实现票房91.9亿元,占同期国产片市场份额的70.7%;发行进口影片40部,实现票房70.5亿元,占同期进口影片市场份额的60.8%。
3、全产业链上下游协同,未来扩展可期。
公司业务涵盖电影制作投资、电影发行和放映、影视服务,囊括全产业链各环节。
2015年拥有和参股的影院总数占全国城市影院总数的28.9%,作为电影流量的入口汇聚大量资源,同时也有助于公司上游发行业务的发展。同时,公司电影制作内容拥有放映渠道的保障,能更好地进行产业上下游协同。公司截至2016年3季度末账面现金78.9亿元,未来公司沿垂直产业链的延伸布局值得期待。
盈利预测及投资建议。
我们预计公司2016/2017年净利润分别为9.8亿元/15亿元,目前股价对应市盈率分别39倍/25倍。我们判断未来电影产业链纵向整合仍会继续,龙头市场集中度持续提升,看好公司未来发展前景,维持强烈推荐!风险提示:电影票房增速不达预期,电影制作亏损风险。
首页
微信公众号
证券之星APP
