道氏技术 300409
研究机构：华金证券 分析师：谭志勇 撰写日期：2016-11-19
事件:据上海证券报16日报道,近日西北大学在石墨烯研究与产业化方面获得多项突破,使电池体积缩小、容量增加成为可能。目前该课题组完成了批产量500公斤的石墨烯改性石墨锂电负极材料工业化放大试验,产品性能达到了国标高性能石墨负极材料指标。随技术逐步成熟,石墨烯产业化进程加速,未来前景广阔。
投资青岛昊鑫,布局石墨烯材料:道氏公司主营陶瓷墨水、陶瓷原材料等产品,是国内建筑陶瓷釉面材料里为数不多的A股上市公司。今年公司在保证主业快速发展的基础上,通过投资布局了新能源材料领域,切入石墨烯及三元锂材料领域。公司已于今年累计投入1.78亿元,获得青岛昊鑫科技新能源公司55%的股权,昊鑫科技专注于生产二次电池用碳材料的研发、生产和销售,拥有天然石墨类材料完整的产业链,其自产的石墨烯粉体己开始向比亚迪和国轩高科供应,月产能约为300吨,并全部实现销售。昊鑫去年全年实现净利润383.3万元,今年1-5月实现净利润467.3万元,净利率高达34.9%,随石墨烯下游市场的逐步打开,未来利润有望继续保持高速增长。
牵手湖南金富力+广东佳纳,外拓三元锂材料:2016年5月13日,公司投资5000万元,获得湖南金富力新能源15%股权(883万元注册资本,4117万元资本公积金),湖南金富力主要生产动力型正极材料,如镍钴锰酸锂三元材料,镍钴铝酸锂、富锂材料、锰酸锂、钛酸锂、磷酸铁锂等;10月26日,公司与广东佳纳能源签订增资意向书。佳纳能源是国内主要的钴系列产品和三元前驱体生产商,一方面契合公司新能源材料发展战略,另一方面也可促进公司向渗花墨水上游延伸,获得稳定的原材料钴产品,从而有效降低成本。
主业陶瓷墨水国产化空间巨大,扩产能翘首以待:根据培思网数据,按照2015年陶瓷设备情况,陶瓷墨水的年需求量在3.5万吨左右。目前陶瓷墨水国产化率为50%,对于国产厂商来说,还有着较大的发展空间。公司目前一二期项目已完成并投产,累计年产能2500吨,今年募集2.64亿用于建造7500吨陶瓷墨水三期项目,以满足客户的需求,未来主业将保持增长。
釉料+陶瓷墨水双驱动,三季度净利润同比增长迅速:公司2016年前三季度公司实现归母净利润为8271.7万元,同比增长65.72%。去年受公司客户佛山市豪帮陶瓷有限公司停产整顿事项影响,减少了公司2015年度利润总额约2295万元,今年公司核心产品营收快速增长,导致了今年全年公司归母净利润同比大幅增长。
投资建议:公司主业稳定增长,外拓新能源材料领域,与主业产生部分协同,将成为新的盈利增长点。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.53、0.92、1.06元,对应PE分别为82.3、47.6、41.3倍,首次覆盖,给予“增持一A”评级,6个月目标50元。
风险提示:石墨烯产业发展不及预期、新能源汽车推广不达预期、陶瓷墨水市场竞争加剧,市场空间被海外企业侵蚀、陶瓷墨水产能释放不及预期
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