电子:关注产业链上游投资机会 荐4股
电子板块的这轮大周期从2010年已经持续近7年,尤其从2015年开始表现极为强势,期间电子板块最多涨幅领先上证综指高达160%,即使在市场出现大幅度的回落的情况下依然大幅度跑赢市场指数,截止到2016年11月,板块涨幅依然超越上证指数接近140%。但电子板块目前整体估值水平接近70倍,已经超越具有理想投资价值的40倍估值水平。
行情强势背后的核心逻辑是几年来以智能终端为核心的消费电子的大量使用,带动了整个电子产业的繁荣。但随着渗透率的提升,消费电子的增速也出现明显放缓的趋势并且很难长时间带动产业链的持续高增长。我们对于目前电子行业所处的周期的总体判断是:处于这一轮大周期的后端,需要一段时间酝酿新一轮的增长,新周期的开始取决于能否找到新的增长引擎,但目前看来还不充分具备这样的条件。
从投资的角度看,往往不同经济周期中的行业的变动,与股票市场的板块走势并不是完全一致的。从产业划分看电子元器件行业属于周期性行业,但在股价走势方面则表现出弱周期性。一方面下游消费电子、通信、计算机、家电等行业的需求受宏观经济影响较大,另一方面由于下游新产品不断开发出来,新的运用场景层出不穷往往带来新的增长点,使得该行业在一定程度上也具备了反周期的特点。
对于未来一年内的电子板块的投资机会我们持谨慎态度。从电子行业本身运行特点看,行业目前已经越过相对高景气度位置,整体投资价值并不高,在这样的条件下我们建议多关注电子产业链的上游,主要原因如下:①上游在大的经济背景下往往领先下游率先复苏,盈利提升更快;②新技术的不断变更使上游比下游的投资选择的确定性更强;③下游未来不断新出现运用领域必将带动上游基础材料设备的持续跟进;④产业链的上游相比于下游具有明显的估值优势。根据以上分析,我们建议重点关注电子板块中的集成电路和半导体照明细分板块。
重点公司建议关注:长信科技、洲明科技、长电科技、七星电子。(国元证券)
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