“股牛债熊”不可避免 机构持仓新路径浮出水面

近七成公司筹码趋于集中 动向当中有“战机”

随着三季报披露的持续展开以及一些公司提前透露股东的变动情况，上市公司新一期筹码的变动趋向也浮出水面。统计显示，己披露最新一期股东户数的公司中66.43%筹码趋向集中。分析人士表示，在股本不变的情况下，股东户数的变化揭示了投资者进入或退出该股的趋势，总是会带来投资机会。为此，记者特对三季度上市公司筹码动向进行分析，以期对投资者有所帮助。

逾66%公司股东趋向减少

随着三季报披露的持续展开以及一些公司公司因种种情况(如回复投资者的提问等)提前透露股东变动情况，上市公司新一期筹码的变动趋向也浮出水面。据数据统计，截止10月24日记者截稿，己披露三季报中有可比数据的658家公司中，437家公司最新披露的股东户数较其上一期披露的少了，占比达66.43%。显示出这些公司筹码趋向进一步集中。

数据显示，最新一期股东户数环比减少幅度超过30%的有69家。其中，新光药业(300519)、环球印务(002799)、三棵树(603737)、微光股份(002801)、得利斯(002330)、超华科技(002288)和天顺股份(002800)这7家公司最新一期股东人数环比减少超40%，分别为54.77%、49.42%、46.23%、45.49%、44.84%、43.78%和43.11%。换言之，这些公司最新的筹码集中度提高了超过四成。

此外，西藏旅游(600749)、麦捷科技(300319)、吉艾科技(300309)、兔宝宝(002043)、广济药业(000952)、电光科技(002730)、安妮股份(002235)、武汉凡谷(002194)、重庆燃气(600917)、花园生物(300401)、森源电气(002358)、金利华电(300069)、东方雨虹(002271)、海南瑞泽(002596)、齐星铁塔(002359)、胜宏科技(300476)、耐威科技(300456)、*ST山水(600234)等19家公司三季报度股东人数环比减少超三成。

据记者注意到，部分个股筹码集中度大幅提升主要是由于机构投资者等持股比例提高所致。如兔宝宝三季度末的股东户数为85303户，较二季度末的131131户下降了34.95%。数据显示，截止三季度末公司前十流通股东均为机构投资者，比二季度末九席增加了一席，此外，公司前十流通股东持股比例由7.87%大幅提高到24.40%。类似的公司还广济药业、海南瑞泽等等。

机构投资者等提高持股比例，推动公司筹码集中度提高的同时，也有助于公司股价的表现。如上述提到的兔宝宝、广济药业和海南瑞泽，兔宝宝股价三季度(7月份)以来累计大涨38.58%，广济药业股价三季度以来累计大涨24.26%，海南瑞泽股价三季度以来累计大涨13.53%。而目前为止，股东户数环比减少幅度最大的新光药业，公司股价7月1日至今累计大涨了312.05%。

市场人士表示，在股本不变的情况下，部分公司股东户数变少，显示有主力趁此前市场大跌在暗中吸筹。“上市公司股东人数的变化与其二级市场走势存在着一定相关性，公司股东户数减少，每户平均持有的股数就越多，反映出公司筹码趋于集中。反而言之，公司股东户数增加，每户平均持有的股数就越少，反映出公司筹码开始分散，股价走势往往较疲软。”

从股东变化中寻找“战机”

上市公司股东户数的变化往往是作为研判公司的重要指标。分析指出，股东户数的变化揭示了投资者进入或退出该股的趋势。因此，通过分析股东人数的变化这一比较简单方法，是一个很不错的办法。

“股市就是散户与机构的博弈场所，绝大多数股票上涨的起点，都是建立在散户的挥泪离场而机构趁机买入廉价筹码的基础上，之后股价走势往往较为强势或者在逆势中走强。”业内资深人士指出，在市场非理性调整时，一旦公司股东数量大幅减少，很有可能是机构资金在暗中吸筹使相关公司股份聚拢的表现。因而可以关注股东户数下滑的公司，尤其是连续几个季度下滑的公司，说明筹码逐步集中，有望走出行情。

有分析人士在接据记者采访时表示，在当前的市道中，筹码集中度情况为个人投资者提供一道相对安全防线，但其缺陷在于数据往往截至季末，近段时间的变动情况不知，不过可简单从个股的涨跌幅角度进一步筛选，主要寻找那些筹码集中度高、涨幅不大或跌幅有限的个股。

“前期涨幅太大，机构等大资金出货的可能性增加；而跌幅太大，则存在大资金被套或”割肉“的可能。由此，要想在筹码集中度提高的个股中寻找到较好投资标的，宜在股价波动幅度相对不太大的个股去挖掘。”上述分析人士解释称。

此外，目前有些公司会在投资者互动平台中披露截止每个月底的股东户数，通过这些数据的变动可以很快便了解公司筹码的变动趋向，这对于希望能通过公司筹码变动趋向挖掘牛股的有比较的意义，值得重点关注。

值得注意的是，筹码集中度的增加与减少并非决定股价涨跌的唯一因素。如上述提到的三颗树，截止三季度末股东户数为23241，较上一季度末的43227户大幅减少了19986户，减幅达46.23%，换言之，公司筹码集中度提高了接近5成。不过该股7月份以来跌幅28.51%，明显跑输同期大市。

因此，也有分析人士指出，股票的筹码集中度并不是决定股价涨跌的唯一因素，比如主力机构有可能通过期末采用突击重仓或分仓的方法来达到迷惑中小投资者的目的。因此，在对筹码集中度进行分析时，还需要看大盘走势、业绩好坏等因素的影响。仅凭筹码集中度来研判远远不够，还需要配合其他基本面分析和技术分析，多角度全方位立体化的研判，才能取得最佳效果。

券商投顾表示，由于股东人数变化具有滞后等特性，投资者在利用筹码集中度变化分析主力持仓过程中，需要注意以下二点：一是股东人数往往存在明显滞后性，要辩证地分析个股的股东人数变化。二是股东人数的数据还会受到股本变动的影响，配股、增发都会影响到股东人数的变化，这种情况在分析数据时必须充分考虑。

个股点将台

微光股份

筹码变动趋向：三季度末人数同环比减少45.49%

今年6月才上市的微光股份三季报显示，截止三季度末公司股东户数为14659户，较上一季的26890户减少了12231户，降幅为45.49%。财务方面，公司2016 年前三季实现营业收入为24434.27万元，较上年同期增7.24%；实现净利润为4652.42万元，较上年同期增20.85%。

资料显示，公司主营产品为应用于 HVAC( 采暖、通风、空调与制冷)领域的冷柜电机、外转子风机及 ECM 电机。分析认为，伴随国内外冷链产业的高速发展与公司高效节能电机产能与技术的提升，公司有望进入高速成长阶段。

中银国际证券指出，微光股份主要来自新产品ECM电机、EC和DC外转子风机等增长潜力，以及下游应用领域如汽车、通讯、物联网等的扩张。而公司具有很好的经营性现金流和盈利能力，上市前后并未引进PE机构投资者，上市后公司内部持股的员工的股票均锁定3年，3年内无大小非减持压力。此外，公司总股本不到 6000万股，资本公积和未分配利润项下余额加大，高送配可期。

信邦制药

筹码变动趋向：三季度末人数同环比减少10.77%

信邦制药(002390)24日披露的三季报，截止三季度末公司股东户数为80692户，较二季度末的90434户环比减少9742户，降幅为10.77%。财务方面，2016年前三季度收入37.33 亿元，同比增30.11%，归母净利润2.00亿元，同比增52.69%，此外，公司还预计2016全年归母净利润2.41-3.02亿元，同比增38%-73%。

比较受关注的是，公司外部持续外延加速扩张进程。三季度子公司盛远医药出资703.8万元收购中康泽爱51%股权。中康泽爱为生殖遗传医学、造血干细胞移植等领域的医疗器械配送商，主要客户为贵医系医院，公司将充分发挥自身在贵医系医院的渠道优势，通过资金支持使中康泽爱迅速做大。分析认为，公司依托其医院在医疗体系内的强势地位有望通过内生、外延迅速成长。

海通证券(600837)研报指出，公司的核心资产是壁垒极高的医院，并依托医院作为核心竞争力迅速扩张流通业务，随着公司股权和治理结构理顺，公司即将迎来长期业绩拐点。我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为3.01、4.00、5.45 亿元，给予目标价14.00元。

广百股份

筹码变动趋向：三季度末人数同环比减少14.76%

广百股份(002187)日前披露的三季报，截止三季度末公司股东户数为19588户，较二季度末的22980户环比减少3392户，降幅为14.76%。财务方面，公司2016年1-9月实现营业收入48.65亿元，同比下降10.07%；净利润1.17亿元，同比下降29.83%；此外，公司还预计2016年1-12月份归属于上市公司股东的净利润1.50亿至2.26亿元，同比下降40.00%至10.00%，按此，第四季公司实现净利润环比三季度增长23.84%至300.00%。

整体来看，广百股份近年在主要门店内加深体验消费，丰富非购物元素，保证同店增长相对平稳。此外，积析参与投资基金拓展金融业务。组建广百小额贷款公司(持股25%)，参股中邮消费金融有限公司(持股3.5%)，参与股权投资基金，多项举措拓宽金融投资领域业务范围，提升公司市场价值。同时借机介入新型消费金融平台，拓宽消费服务模式，促进主业健康发展和转型升级。

券商研报指出，广州市为全国国企改革排头兵，公司股价将较大程度上受益国企改革。借鉴广州市其他企业国企改革资本运作方式，公司未来如果参与国企改革，或以下列两种方式为主，一、公司或将股东股权划转至国资发展平台运作国资改革事项，进而引入战略投资者通过增发收购广百集团资产实现资产证券化；二、此外公司无员工持股，后期引入战投和管理层持股亦概率较大，进而改善公司业绩。