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美盛文化:业绩增长符合预期,定增资金到位加码IP生态圈建设
2016年三季报EPS为0.34元,归母净利润增长66.6%,业绩增长符合预期。2016年前三季度公司实现收入4.4亿元,同比增长38.9%;归母净利润1.5亿元,同比增长66.6%;扣非净利润0.7亿元,同比增长21.7%;EPS为0.34元。业绩增长的原因是公司业务增加及报表合并了酷米网络、曼联贸易、兴盛实业所致,增长基本符合预期。其中第三季度实现收入2.5亿元,同比增长44.9%;归母净利润1.1亿元,同比增长64.5%;投资净收益0.8亿元,同比增加225%,主要来自于网剧等投资项目产生的收益。公司预计全年归母净利润在1.9亿元到2.3亿元之间,变动区间在为50%到80%。
毛利率上升6.1pct,期间费用率上升8.5pct,资产质量稳健。公司毛利率上升6.1pct至43.9%,主要系高毛利的动漫游戏营收占比提高,IP衍生品、传统衍生品业务毛利率上升。
销售费用率上升3.6pct至7.1%,主要系公司营销渠道拓展所致;管理费用率上升2.9pct至15.8%,主要系公司合并范围增加所致;前三季度净利率同比提高5pct至33.7%,主要是公司投资净收益在三季度大幅增加,占营业收入比重同比提升8.9pct。公司三季度末经营活动产生的现金流量净额为-0.2亿元,同比下降180%,主要系合并范围增加所致;投资活动产生的现金流量净额为-2.3亿元,同比增加767%,主要系公司为打造泛娱乐生态圈投入增加所致。
公司主营业务持续增长,对外投资持续不断,定增资金到账将加码建设泛娱乐生态圈,公司实质控制人参与增发彰显对公司发展信心。1)公司主营业务持续增长。占比较高的IP衍生品业务在《魔兽》、迪士尼等强势IP带动下企稳反弹,动画《星学院》为代表的动漫、游戏业务爆发增长,以7月中旬上映的网剧《星座啪啪啪》和9月末上映的网剧《超星星学园》为代表的影视剧等新业务拓展有序。2)持续对外投资,进行前瞻性产业布局。公司积极布局自媒体运营以及创业投资领域,前后投资了微媒互动、互联创新,并通过战略投资创幻科技、超级队长等布局二次元、AR、VR新领域。3)公司定增投入IP文化生态圈建设,进一步巩固公司文化生态圈战略布局。公司定增募集资金净额20.74亿元已到账,发行价格35.20元/股,将全部投资于IP文化生态圈项目,该项目包括SIP共塑平台、泛娱乐开发运营平台、IP仓库和美盛IP生态产业基地等四个项目。该项目的实施将进一步增强公司IP资源的筛选、培育、全产业链开发和运营能力,巩固公司构筑文化生态圈的战略布局。4)本次定增,公司实控人认购10亿元,彰显对公司未来发展和长期成长性的信心。公司实质控制人、董事长赵小强本次定增以自有资金认购10亿元,锁定期三年,充分彰显了对公司未来发展的认可和信心。
公司主业稳健,动漫、游戏业务爆发增长,定增资金到位将进一步加强IP文化生态圈战略布局,实控人以10亿自有资金参与增发彰显了对公司未来发展的信心,公司有望持续保持高速增长态势,维持“增持”评级。考虑公司全年业绩预告区间,我们略微下调公司16年盈利预测,将16年EPS调整至0.48元(原16年EPS为0.52元),维持17-18年EPS为0.64、0.75元,对应当前估值PE为76/57/48倍,看好公司泛娱乐全产业链布局,维持增持评级。（申万宏源）
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