煤炭稳价增产预案启动 六股抢筹行情一触即发

第4页:兖州煤业:受益涨价业绩有所改善 未来看好产融结合及多元发展

第1页:煤炭稳价增产预案启动 煤价博弈或加剧

第2页:陕西煤业:降本增效+优化布局促进扭亏为盈 公司下半年业绩将持续改善

第3页:潞安环能:高弹性的优质喷吹煤龙头 业绩有望强势回归

第4页:兖州煤业:受益涨价业绩有所改善 未来看好产融结合及多元发展

第5页:永泰能源:投资四川信托 转型更进一步

第6页:阳泉煤业:17年估值优势明显的冶金煤公司

第7页:宝泰隆:2季度焦炭及甲醇景气度提升助力业绩环比增盈

兖州煤业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

兖州煤业:受益涨价业绩有所改善 未来看好产融结合及多元发展

兖州煤业 600188

研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松 撰写日期：2016-08-31

归母净利好于同期,主要源自政府补助资金。

公司2016H1归母净利润为5.92万元,而扣非归母净利润为9630万元,非经常性损益贡献4.96亿元,主要是公司收到的政府塌陷基础设施维护扶持资金。分季度来看,2016Q1扣非归母净利润为2.14亿元,计算得知2016Q2扣非归母净利润为-1.17亿元,主要是计提资产减值损失9247万元、公允价值变动净收益亏损6990万元、投资收益减少4515万元。从经营性业务来看,2016Q2毛利率为19%,2016Q1为18.5%,环比好转。

受益供给侧改革,公司煤炭售价环比稳步回升。

2016H1原煤产量3159万吨,同比下降9.57%,商品煤产量2925万吨,同比下降8.58%;商品煤销量3256万吨,同比下降24.3%,其中主要是外购煤同比大幅下降,报告期内销量仅为464万吨,降幅达到62%。受276天限产导致供给收缩影响,自年初以来公司的煤炭平均销售价格稳步回升,2016Q1平均售价316元/吨,2016Q2平均售价337元/吨,环比上涨6.6%;但同比来看,价格跌幅仍较大,2016H1平均售价326元/吨,同比下降14.9%。综合来看,受量价齐跌的影响,煤炭业务收入106亿元,同比下降35.5%。

降本成效明显,吨煤销售成本同比大幅下降。

公司降本成效明显,2016H1吨煤销售成本207元/吨,同比下降23.7%;环比来看,2016Q1吨煤成本194元/吨,2016Q2为207元/吨,环比上涨13.1%,主要是由于276天限产导致规模效应下降。公司吨煤盈利能力有所改善,2016H1吨煤毛利120元/吨,同比上涨6.4%;2016H1吨煤毛利率36.7%,环比上涨7.3个百分点。

盈利预测:2016-2018年EPS为0.33、0.36、0.42元。

我们预计未来三年随着供给侧改革、多元业务发展和产融结合等措施的推进与实施,公司未来业绩或将进一步改善,2016-2018年EPS分别为0.33、0.36、0.42元,当前股价12.24元,给予1.8倍PB,目标价格14.89元。