天海防务:金海运并表 军民融合之路扬帆起航
天海防务 300008
研究机构：广发证券 分析师：胡正洋,真怡,赵炳楠 撰写日期：2016-08-30
金海运业绩达预期,新业务助力公司业绩快速增长。新收购的全资子公司金海运已完成并表,并达到业绩预期,海空装备产品实现了1.87亿元的营业收入和59.29%的毛利率,新业务收入增加成为驱使利润大幅增长的主要因素。
天然气业务收入较去年大幅提升,同比增加219.31%,拉动了公司业绩增长。
传统船舶与海洋工程业务受市场低迷的大环境影响,收入同比下降33.68%。
军民融合步伐加速,防务装备有望持续受益。公司收购金海运进入船用救生及特种装备领域,同时开拓军辅船市场,全军防务产业战略布局初见成效。
我国当前全面加强军队建设,海空防务装备正迎来新一轮发展机遇,公司有望受益于行业的高速发展。
设立军民融合科技产业园,打造防务装备规模化产业。公司拟投资15-20亿成立国内首个军民融合科技产业园,预计3到5年内建成,将覆盖全军各种防务装备的设计、制造及服务需求,形成规模化产业,有助于公司提升防务装备研制能力,在未来军民融合的市场竞争中保有核心竞争力。
积极开拓新市场,天然气业务持续推进。当前天然气市场增速回落,但考虑到城市空气污染治理以及我国产业结构转型的需求,未来天然气需求仍将保持稳定增长。公司在现有业务基础上积极开拓新业务,已在上海进行试点LNG加气,预计将对业绩产生积极影响,公司清洁能源业务有望持续快速发展。
盈利预测及投资建议。我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.61/0.90/1.11元。考虑到公司防务装备新业务受益于国防建设快速增长,给予公司“买入”评级。
风险提示:防务装备订单低于预期;清洁能源行业增速持续下滑。
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