南天信息发布《终止收购北京卡拉卡尔科技股份有限公司90%股权的公告》,所有不确定性应已落地!之前报告我们明确指出“风险警示:增发及方案的不确定性,需要进一步明确”。
后续公告撤回增发(并在暗示修正募集投向后将继续申报增发)和终止收购卡拉卡尔90%股权。所有增发及方案的不确定性,应已全部落地,投资者应发现无更多不确定性(或利空)。
多次时间节奏的紧迫感,投资者可推测更积极的基本面。南天信息的激励与收购隐含多处紧迫感:1)3月15日公告增发草案,4月21日即公告国资委批复。7月27日公告修订案,8月11日即公告国资委批复。2)8月11日公告国资委批复后9月6日即公告撤回(并暗示完善后再上报)。3)按照惯例,拟收购卡拉卡尔股份方案应滞后于增发,公司未待增发明确即直接公告终止收购(公司可合理选择更晚再公告)。以上多处的紧迫处理暗示资本运作事项紧迫的时间窗口。投资者可合理预期在资本运作上更积极的基本面。诸多乐观增长信号已隐含利润反转。1)2015年减值损失4369万元,其中坏账损失2300万元,无形资产减值损失1657万元。2)毛利率连续两年上浮,可见软件业务占比提升。3)卡拉卡尔暗示持续收购的开始。维持“增持”评级,维持盈利预测。预计公司2016-2018年营业收入分别为22.60、25.39和27.31亿元。2016-2018年净利润分别为0.21亿、0.52亿和0.57亿。(申万宏源)
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