易华录 300212
研究机构：太平洋 分析师：张学 撰写日期：2016-08-26
事件:公司披露2016年半年报,上半年收入8.96亿元,同比增长19%;归母净利润0.78亿元,同比增长36%;综合毛利率32.42%,同比下滑1.22个百分点。
上半年“1+4”业务开展顺利,业绩稳步提升。公司以智能交通为基础,拓展公共安全、智慧城市、蓝光存储、居家养老。受益于智慧城市的不断推进,公司承建项目完工量增加,收入稳步提升。截至6月30日,公司累计新增项目额15.64亿元(包括已中标未签订合同),剩余未结转收入的项目额为15.39亿元。
布局大交通业务,重点打造TOCC系列产品。智能交通行业发展迅猛,预计未来五年内,我国智能交通系统行业的投资额将达到3800亿元。TOCC是综合交通运行监测与应急指挥平台,汇聚城市各种交通运输信息资源,实现:1)交通运行监测与预警;2)应急指挥与协调联动;3)辅助决策支持;4)公众信息服务。该平台已成功运用于北京、湖北、辽宁、福建、甘肃、新疆、四川、西宁、云南等地。
PPP模式推广力度加大,项目落地率不断升高。公司中标3亿元白城市海绵城市监测全覆盖工程EPC项目,并成立了三个PPP项目公司(SPV)负责离石、菏泽和阳信PPP项目的投融资、建设、运营及维护。据财政部PPP综合信息平台统计,截至6月30日,财政部两批示范项目232个,总投资额8025亿元;其中执行阶段项目105个,总投资额3078亿元,落地率达48%,项目落地呈加速趋势。公司背靠央企华录集团,拥有丰富城市信息化系统集成经验,将优先收益于PPP项目的加速落地。
进军海外市场公共安全行业。国内安防行业在全球处于领先水平,公司依托央企资源拓展海外市场。公司在巴基斯坦“安全城”计划中,承担了指挥中心DID大屏系统、会议系统等重要内容。项目共建设了132个点位系统,包括16个点位的电子警察系统、116个点位的治安卡口系统。
蓝光存储有望成为新增长点。公司发布世界领先的BD-VTL光存储虚拟磁带库产品,以蓝光光盘为存储介质。蓝光光盘不受电磁干扰,重要数据可实现超过50年以上的长寿命数据保存,适合不需频繁调用且需长期保存的重要数据。目前Facebook与Google已逐步启用蓝光存储,公司蓝光业务有望逐步从政府、国企、大型互联网公司等需要重度存储的客户获得订单。
投资建议:公司背靠华录集团,依托央企优势资源,在智能交通和智慧城市领域优势得天独厚,有望受益于集团层面的资源整合。中国经济长期处于L型已成为共识,我们坚定看好国家通过PPP等效加大财政政策推进,以对冲经济下行压力,PPP模式的高效率和对经营现金流的改善将是公司长期催化剂。预计公司2016-2018年净利润增速分别为48%、24%和42%,EPS分别为0.50、0.62和0.88元。首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示:战略转型风险;海外市场风险;PPP项目实施进度不及预期。
首页
微信公众号
证券之星APP
