华天科技 002185
研究机构：广发证券 分析师：许兴军,王亮 撰写日期：2016-08-26
点评:
1、公司定增完成,产能扩充,带动营收快速增长。华天西安方面,15年底搬厂房完成,产能充分扩充满足日益增长的客户需求,成为公司主要成长动力。华天昆山方面,产线布局从8寸向12寸转变,生产自动化正在加速,Bumping和CIS产能迅速扩充。另外公司通过管理整合改善FCI经营状况,上半年亏损较去年同期大幅收窄,有望在16年实现盈亏平衡。受益于营收增长,扣除政府补贴较同年同期有所减少的影响,公司扣非后归母净利润同比增长35.39%,业绩重回高增长。随着后续募投项目产能不断释放,将继续带动公司业绩增长。
2、牵手武汉新芯,有望受益于存储芯片国产化大趋势。总投资240亿美金的国家储存器基地落地武汉新芯,15年2月公司已与武汉新芯签署战略合作协议,进军公司市场空间更大的存储器封装领域,将领先的WLCSP工艺与武汉新芯先进的12英寸晶圆生产线及3DIC工艺相结合,优势互补,实现产业链上下游贯穿。
3、全球半导体产业步入整合期,公司与子公司西安天启和华天西安合资设立西安天利,开展并购重组和股权收购工作。目前西安天利受让华天昆山6.96%的股权,公司持有华天昆山股权比例提升。接下来处于中国动力嫁接世界资源的风口,公司将作为国内半导体中坚力量有望参与到整合浪潮中。
风险提示
景气度下降风险;主要客户转单风险;收购兼并整合不及预期风险
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