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万邦达（个股资料操作策略盘中直播我要咨询）

万邦达:业绩下滑16% 努力拓展业务增长点

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏日期：2016-08-31

净利润下滑16.20%,财务费用大幅提高拖累业绩

公司2016年上半年实现营业收入7.38亿元,同比下降16.86%;实现归母净利润1.41亿元,同比下降16.20%。营收下降系工业水业务整体市场处于弱周期,公司新增订单较少,以及商品销售业务未产生收入(去年同期实现收入2.2亿元)所致。受利息支出大幅增加以及定期存款减少影响,财务费用大幅增加222.64%,导致净利润下降。

昊天节能收入大幅增长,托管运营毛利率下降明显

公司主营业务毛利率同比下降2.01个百分点至24.65%。分业务看,工程承包业务收入3.18亿元,同比基本持平,占全部营收43%,对业绩影响较大,毛利率21.02%,下降4.98个百分点;托管运营业务方面,公司新签榆横工业园区污水处理项目和天元化工项目,续签庆阳石化污水项目,推动收入同比显著增长31.58%至1.15亿元,毛利率大幅下降14.93个百分点至为22.41%;昊天节能保温直管销售收入1.58亿元,同比大增52.44%,且毛利率显著提高11.36个百分点至33.56%;

收购泰祜油服、拓展危废,开拓业绩增长点

公司出资2,200万元收购泰祜油服51%股权,16-18年业绩承诺不低于500、800、1,000万元。泰祜油服已获得中石化等企业勘探开发工程技术服务相关准入资格,其油基钻屑处理设备国内领先。公司通过收购进入油基钻屑处理及土壤修复等环保领域,开拓业绩增长点,建议关注未来订单落地情况。危废方面,子公司吉林固废业务顺利推进,危废处理业务收益大幅提升,实现净利润0.26亿元。

增发完成助力PPP项目执行,给予“谨慎增持”评级

预计公司16-18年EPS分别为0.26、0.32、0.35元/股。上半年公司增发1.3亿股募,发行价18.23元/股,募集资金23.39亿元,目前股价倒挂。

资金到位助力PPP项目执行,给予“谨慎增持”评级。

风险提示

新业务拓展不及预期;PPP项目推进低于预期;