金地集团：毛利率预期企稳 费用控制优异
金地集团 600383
研究机构：广发证券 分析师：乐加栋,郭镇,金山 撰写日期：2016-08-30
毛利率预期未来企稳,少数股东损益占比上升
2016年上半年,公司营收141亿,同比升74%,归属净利润7.78亿,同比升49%,EPS为0.17元。报告期内,地产结算收入127亿,同比升79%,源于去年竣工项目滚动进入今年交付结算。目前已售未结金额737亿,保障未来业绩。地产结算毛利率22.67%,随着销售均价攀升,未来将企稳。
销售管理费用率以及财务利息支出的大幅减少。少数股东损益占比上升。
销售规模稳步增长,土地投资整体平稳
2016年上半年,地产销售金额440亿,同比升107%。推盘集中长三角地区,得益于区域销售量价齐升热度较高,贡献较大。下半年可售超800亿,预计全年销售规模900亿。土地投资集中一线和二线省会,拿地总建面225万平,去补相当,拿地总地价97亿,投资力度回落。公司拿地自身权益占比继续降低,继续加大合作的力度。上调全年新开工计划至540万平。
财务稳健,新业务不断推进
截至报告期末,公司货币资金对短期有息负债覆盖率升至160%,净负债率降至32%,存量债务融资成本降至4.81%。房地产基金稳盛投资完成4个项目投资。金地物业总服务面积7000万平,上半年物业管理收入7亿。
预计公司16、17年EPS分别为0.72、0.82元,维持“买入”评级
公司今年以来销售规模和业绩均保持稳健增长。费用率控制优异,预期毛利率会随销售均价上升而企稳。在重点城市部分项目获取虽有些许激进,但整体成本仍然相对可控。债务融资成本不断降低。地产基金稳盛投资以及物业管理业务发展势头均十分良好。
风险提示
下半年销售不及预期。上海土地项目成本过高。
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