启明星辰:收入增长平稳、外延事项稳步推进
启明星辰 002439
研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2016-08-30
公司发布16年半年报,营业收入5.72亿元,同比增长20%;归属于上市公司股东的净利润为570万元,同比减少68%,扣非净利润78万元,同比增长170%;经营活动产生现金流-2.20亿元,同比增长1.87%
信息安全行业季节性较强,上半年总体增长平稳。
公司认为净利润下滑比例较大的主要原因为上年同期处置可供出售金融资产取得投资收益较多:上年同期此项为1306万元,本年为零。信息安全行业季节性强上年年利润数额低,偶然性和确认时点影响较大,因此上半年收入/业绩参考价值一般,公司上半年总体增长较为平稳。
预告1~9月归母净利润预计4200~5200万之间
公司预告1~9月归母净利润变动幅度为-17.38%~2.31%,据此推算Q3净利润为3630~4630万,上年同期为3319万元,同比增长9.3%~39.4%;
公司外延事项稳步推进,受行业季节性影响子公司业绩有待观察
公司取得安方高科100%股权,启动对川陀大匠剩余85%股权的收购事项,启动发行股份及支付现金购买赛博兴安股权的事项。安防高科当期贡献利润-831万元,属于信息安全行业正常现象。公司还于7月1日宣布以现金6600万元收购子书生电子剩余25%股权,书生电子将成为全资子公司。
预计16-18年业绩分别为0.409元/股、0.524元/股、0.669元/股
假设赛博兴安能够完成业绩承诺,预测16-18年收入增长率为40.58%、30.82%、24.26%,收入分别为21.5、28.2、35.0亿元,净利润增长率为45.73%、28.07%、27.54%,净利润3.56亿/4.56亿/5.81亿;维持买入评级。
风险提示
赛博兴安主要收入来源为军队军工体系,易受国家政策影响;并购后子公司与母公司的渠道协同效应以及后续整合存在不达预期的可能;公司现有体量较大,在大体量下能够继续保持高内生增速有待观察。
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