鼎龙股份:增长加速,行业整合者姿态渐显
鼎龙股份 300054
研究机构：长江证券 分析师：莫文宇 撰写日期：2016-08-25
报告要点。
事件描述。
鼎龙股份8月24日发布2016年半年报:2016年上半年公司实现营业收入5.27亿元,同比增长6.61%,其中归属于上市公司股东的净利润1.00亿元,同比增长36.99%。
事件评论。
增长加速,毛利率提升。在中国耗材产业处于充分竞争、行业集中度较低的背景下,鼎龙股份一方面通过横向整合,强化打印耗材主业的行业竞争力,另一方面通过纵向投资并购,进行了打印上下游的集成电路芯片设计与制程工艺材料领域、数字图文快印与云打印领域的延展。对比2015年18.19%和2016年一季度11.76%的同比增速,2016上半年36.99%同比增速实现翻番,主要受益于实施重大资产重组并入新业务产生的业绩增量。与此同时,在营收增长平稳的情况下,公司净利润进入加速增长轨道,说明公司优化了业务结构,整体毛利率水平上升。
多域整合,竞争力加强。近年来,公司通过有节奏的并购投资,在多个领域取得了突破性进展。碳粉方面,通过对佛来斯通的并购,鼎龙能够独享国内通用化学碳粉市场的蛋糕。硒鼓方面,超俊科技主要销售区域为金砖四国和新兴国家市场,与珠海名图和科力莱主攻欧美市场形成市场协同,加上旗捷科技在激光芯片的研发实力,鼎龙已成为品种齐全(涵盖再生硒鼓及通用硒鼓、彩色硒鼓及黑色硒鼓、激光硒鼓)、掌握关键技术(彩色聚合碳粉、硒鼓芯片、显影辊)的国内硒鼓规模最大企业。打印方面,通过参股世纪开元,深入打造“互联网+中心工厂+窗口店”的图文快印商业模式,挖潜图文快印市场。
集成电路,又一城布局。通过对旗捷科技的并购,公司切入到芯片设计领域并实现快速增长,同时补给了公司打印芯片、硒鼓芯片设计能力,其中SOC激光类芯片收入同比大幅增长77,427.57%。此外,CMP抛光垫产业化项目于近日进入产品试生产阶段,顺利达产后,将创造10亿的收入。今年7月获批加入中国集成电路材料和零部件产业技术创新战略联盟更对公司深耕集成电路具有积极意义。随着布局逐步落实,未来公司集成电路相关业务的占比将持续提升。
基于公司良好的产业布局和强劲的发展势头,我们维持对其“推荐”评级,预计2016~2018年EPS分别为0.66、0.93、1.14元。
风险提示:系统性风险;产品降价风险;知识产权风险。
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 兴全全球视野股票型证券投资基金 | 1225.80 | 14.97 | 156.50 | 30669.41 | 9.73 | 4.06 |
| 兴全合润分级混合型证券投资基金 | 888.94 | 5.95 | -5.35 | 22241.40 | 5.27 | 2.94 |
| 兴全绿色投资混合型证券投资基金 | 203.94 | 5.09 | -131.29 | 5102.67 | 4.32 | 0.67 |
| 兴全轻资产投资混合型证券投资基金 | 1086.69 | 9.98 | 270.59 | 27189.04 | 5.19 | 3.60 |
| 招商安本增利债券型证券投资基金 | 66.01 | 11.17 | 66.01 | 1651.50 | 1.92 | 0.22 |
| 融通深证成份指数证券投资基金 | 0.89 | 0.93 | 0.00 | 22.27 | 0.13 | 0.00 |
| 圆信永丰双红利灵活配置混合型证券投资基金... | 138.00 | 3.91 | 39.90 | 3452.76 | 3.40 | 0.46 |
| 中欧行业成长混合型证券投资基金 | 325.54 | 5.31 | 325.54 | 8144.98 | 785.21 | 1.08 |
| 兴全商业模式优选混合型证券投资基金 | 219.57 | 10.37 | 27.35 | 5493.64 | 9.66 | 0.73 |
| 圆信永丰优加生活股票型证券投资基金 | 60.00 | 4.17 | -8.00 | 1501.20 | 3.53 | 0.20 |
| 东方红收益增强债券型证券投资基金 | 70.00 | 10.72 | 70.00 | 1751.40 | 1.34 | 0.23 |
| 东方红领先精选灵活配置混合型证券投资基金... | 30.00 | 8.66 | 30.00 | 750.60 | 1.33 | 0.10 |
| 建信稳定添利债券型证券投资基金 | 15.00 | 8.98 | 5.00 | 375.30 | 1.34 | 0.05 |
| 嘉实低价策略股票型证券投资基金 | 50.00 | 6.82 | 50.00 | 1251.00 | 3.30 | 0.17 |
| 嘉实腾讯自选股大数据策略股票型证券投资基... | 38.18 | 11.82 | -18.16 | 955.14 | 0.86 | 0.13 |
| 嘉实企业变革股票型证券投资基金 | 395.89 | 9.09 | 395.89 | 9905.25 | 3.63 | 1.31 |
| 嘉实策略增长混合型证券投资基金 | 1096.88 | 7.30 | 615.81 | 27443.86 | 4.91 | 3.63 |
| 民生加银新战略灵活配置混合型证券投资基金... | 121.02 | 25.93 | 121.02 | 3027.92 | 3.51 | 0.40 |
| 嘉实智能汽车股票型证券投资基金 | 25.42 | 10.59 | 25.42 | 636.01 | 5.57 | 0.08 |
| 嘉实泰和混合型证券投资基金 | 421.65 | 12.81 | 110.62 | 10549.61 | 6.38 | 1.39 |
| 华商健康生活灵活配置混合型证券投资基金 | 165.95 | 7.57 | 165.95 | 4152.07 | 2.89 | 0.55 |
| 嘉实价值优势混合型证券投资基金 | 94.95 | 11.00 | 94.95 | 2375.65 | 4.13 | 0.31 |
| 华商新兴活力灵活配置混合型证券投资基金 | 10.00 | 10.21 | 10.00 | 250.20 | 2.07 | 0.03 |
| 兴全趋势投资混合型证券投资基金 | 373.68 | 2.13 | -26.89 | 9349.50 | 1.39 | 1.24 |
| 浙商汇金转型驱动灵活配置混合型证券投资基... | 61.90 | 3.54 | 61.90 | 1548.74 | 1.98 | 0.20 |
| 招商移动互联网产业股票型证券投资基金 | 123.90 | 1.45 | 123.90 | 3100.08 | 1.09 | 0.41 |
| 安信鑫发优选灵活配置混合型证券投资基金 | 6.13 | 2.08 | 6.13 | 153.47 | 1.40 | 0.02 |
| 安信新常态沪港深精选股票型证券投资基金 | 4.69 | 4.57 | 4.69 | 117.28 | 3.51 | 0.02 |
| 银河银泰理财分红证券投资基金 | 103.61 | 2.52 | 103.61 | 2592.39 | 1.76 | 0.34 |
| 东吴嘉禾优势精选混合型开放式证券投资基金... | 90.66 | 6.19 | -26.25 | 2268.34 | 3.46 | 0.30 |
| 东吴阿尔法灵活配置混合型证券投资基金 | 6.03 | 9.24 | 6.03 | 150.87 | 3.08 | 0.02 |
| 东吴行业轮动混合型证券投资基金 | 82.97 | 4.29 | 82.97 | 2075.92 | 3.46 | 0.27 |
| 东吴新创业混合型证券投资基金 | 1.85 | 2.69 | 1.85 | 46.29 | 2.29 | 0.01 |
| 东吴新经济混合型证券投资基金 | 4.31 | 2.80 | 4.31 | 107.84 | 2.24 | 0.01 |
| 长盛中小盘精选混合型证券投资基金 | 4.99 | 2.71 | 4.99 | 124.85 | 2.24 | 0.02 |
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