东风汽车:电动物流车龙头发力新能源乘用车,前景看好
东风汽车 600006
研究机构：中银国际证券 分析师：彭勇 撰写日期：2016-07-08
据《襄阳日报》近日报道,东风汽车股份有限公司在襄阳投产的纯电动轿车“东风俊风ER30”将于7月量产,这也是公司在襄阳市投产的首款新能源乘用车。此举意味着公司开拓了新的产品品类,对公司新能源汽车业务以及业绩具有较强的推动作用,发展前景看好。2016年国家购置补贴调整后,新能源乘用车和物流车补贴相对较高,加上多地政策支持,新能源乘用车和物流车市场2016年有望爆发。公司纯电动物流车市场竞争力突出,2015年纯电动专用车销量国内第一。2015年至今已获得多家客户大单,纯电动物流车、纯电动客车等累计意向订单已超过2.4万辆。新能源产品利润率高于公司传统业务,未来新能源乘用车和物流车订单交付有望推动公司业绩爆发。我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0.28元、0.36元和0.49元,合理目标价上调至12.00元,维持买入评级。
支撑评级的要点
电动物流车龙头发力新能源乘用车,订单交付将推动业绩爆发。2016年国家购置补贴调整后,新能源乘用车和物流车补贴相对较高,加上多地政策支持,新能源乘用车和物流车市场有望爆发。新能源乘用车市场空间广阔,公司投产东风俊风ER30,新能源产品布局更加完善,发展前景看好。公司纯电动物流车市场竞争力突出,2015年纯电动专用车销量国内第一。2015年至今已获得多家客户大单,纯电动物流车、纯电动客车等累计意向订单已超过2.4万辆。新能源产品利润率高于公司传统业务,新能源乘用车和物流车订单交付有望推动公司业绩爆发。
轻卡毛利提升有望贡献利润,剥离亏损资产利于业绩改善。2016年1-6月公司轻卡累计销售3.8万辆,同比下滑2.3%,6月销售7078辆,同比增长13.7%。公司轻卡业务通过提升产品结构、控制成本等措施,毛利率同比大幅提升,有望逐步贡献利润。合资公司东风康明斯柴油发动机业务也有望回暖,推动公司业绩提升。此外公司拟向控股股东东风汽车有限公司出售郑州日产汽车有限公司51%股权,剥离亏损资产有望改善公司业绩。
评级面临的主要风险
1)新能源订单交付不及预期;2)传统业务发展不及预期。
估值
我们预计2016-2018年公司每股收益分别为0.28元、0.36元和0.49元,给予2018年24倍市盈率,目标价由9.80元上调至12.00元,维持买入评级。| 易方达策略成长二号混合型证券投资基金 | 890.57 | 6.23 | 890.57 | 7899.37 | 5.29 | 0.45 |
| 易方达策略成长证券投资基金 | 1074.63 | 8.76 | 1074.63 | 9531.97 | 5.29 | 0.54 |
| 银华中证800等权重指数增强分级证券投资... | 0.83 | 5.78 | 0.83 | 7.35 | 0.16 | 0.00 |
| 西部利得中证500等权重指数分级证券投资... | 4.88 | 0.27 | 4.88 | 43.29 | 0.26 | 0.00 |
| 融通中国风1号灵活配置混合型证券投资基金... | 20.00 | 5.31 | 20.00 | 177.40 | 1.85 | 0.01 |
| 融通跨界成长灵活配置混合型证券投资基金 | 60.00 | 6.94 | 60.00 | 532.20 | 4.01 | 0.03 |
| 汇添富民营新动力股票型证券投资基金 | 300.00 | 5.80 | 300.00 | 2661.00 | 2.56 | 0.15 |
| 金鹰主题优势混合型证券投资基金 | 332.77 | 12.72 | 332.77 | 2951.65 | 6.45 | 0.17 |
| 财通多策略升级混合型证券投资基金 | 1575.70 | 9.04 | 1575.70 | 13976.42 | 2.96 | 0.79 |
| 中海优质成长证券投资基金 | 289.15 | 2.01 | 289.15 | 2564.73 | 1.54 | 0.14 |
| 上证消费80交易型开放式指数证券投资基金... | 7.48 | 0.57 | 7.48 | 66.35 | 0.54 | 0.00 |
| 易方达医疗保健行业混合型证券投资基金 | 260.82 | 1.63 | 260.82 | 2313.47 | 1.45 | 0.13 |
| 易方达科讯混合型证券投资基金 | 20.00 | 0.03 | 20.00 | 177.40 | 0.02 | 0.01 |
| 招商核心价值混合型证券投资基金 | 151.69 | 1.18 | 151.69 | 1345.47 | 0.97 | 0.08 |
| 易方达价值成长混合型证券投资基金 | 689.63 | 1.32 | 689.63 | 6116.97 | 1.00 | 0.34 |
| 信诚中证500指数分级证券投资基金 | 16.72 | 0.57 | 16.72 | 148.34 | 0.51 | 0.01 |
| 中海医疗保健主题股票型证券投资基金 | 22.21 | 4.85 | 22.21 | 197.00 | 2.97 | 0.01 |
| 易方达中证500交易型开放式指数证券投资... | 0.14 | 0.19 | 0.14 | 1.26 | 0.18 | 0.00 |
| 中银美丽中国混合型证券投资基金 | 5.00 | 1.01 | 5.00 | 44.35 | 0.86 | 0.00 |
| 易方达瑞惠灵活配置混合型发起式证券投资基... | 342.88 | 0.31 | 0.00 | 3041.33 | 0.07 | 0.17 |
| 招商大盘蓝筹混合型证券投资基金 | 107.96 | 1.19 | 107.96 | 957.61 | 0.96 | 0.05 |
| 易方达价值精选混合型证券投资基金 | 90.00 | 0.34 | 90.00 | 798.30 | 0.24 | 0.05 |
| 招商移动互联网产业股票型证券投资基金 | 380.25 | 1.58 | 380.25 | 3372.79 | 1.19 | 0.19 |
| 中欧数据挖掘多因子灵活配置混合型证券投资... | 2.57 | 0.11 | 2.57 | 22.80 | 0.07 | 0.00 |
| 富国中证新能源汽车指数分级证券投资基金 | 586.19 | 1.12 | -48.21 | 5199.55 | 1.00 | 0.29 |
| 东吴国企改革主题灵活配置混合型证券投资基... | 1.98 | 0.28 | 1.98 | 17.56 | 0.09 | 0.00 |
| 上证综指交易型开放式指数证券投资基金 | 8.39 | 0.56 | 8.39 | 74.42 | 0.54 | 0.00 |
| 中证500沪市交易型开放式指数证券投资基... | 1.85 | 1.47 | 1.85 | 16.43 | 0.41 | 0.00 |
| 富国中证国有企业改革指数分级证券投资基金... | 932.44 | 0.66 | -16.33 | 8270.73 | 0.60 | 0.47 |
| 东吴安盈量化灵活配置混合型证券投资基金 | 1.39 | 0.40 | 1.39 | 12.33 | 0.06 | 0.00 |
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