长白山:客流量稳健增长 温泉项目接近尾声
长白山 603099
研究机构：长江证券 分析师：高超 撰写日期：2016-08-16
上半年游客人数增长是营收提升的主因。据经发局数据,景区二季度接待游客人数同增约15%,带动上半年增长约9-10%,主要在于:1、高铁、新航线相继开通,交通得以改善:吉珲高铁于去年9月通车,长春至长白山的时长缩短到仅需2-2.5小时,提高了潜在游客的出行意愿;去年下半年陆续开通长春、哈尔滨等常态化航线,今年5月新开通延吉航线,航线进一步丰富为出行提供便利。2、加大宣传力度,开展“文化+体育+休闲”多元素活动吸引新客源:报告期内,景区相继举办了风筝邀请赛、文化旅游节和全国自由搏击锦标赛等,提升了景区曝光率,多元化主题吸引更多游客。
成本和费用的升高导致净利润同比增亏。1、上半年,综合毛利率下降3.42pct,其中旅游客运(占总营收95%)毛利率下降1.03pct,主要原因为薪酬支出增加造成成本提升(同增2.92%);蓝景温泉净利润同比增亏65.26%,主要在于人工成本提高及财务利息收入同比减少。2、销售、财务费用率分别提高1.76pct、2.00pct带动期间费用率提高1.37pct,主要原因为公司宣传力度加大、广告宣传支出增多导致销售费用的升高;存款投入酒店项目造成利息收入的减少。
温泉度假区、天池古街项目有望贡献业绩新增长点。1、温泉度假区项目已完成86%,预计今年12月试运营;项目集温泉、冰雪、养生、会议于一体,预计建成后正常年份税后净利润达6115.94万元,可有效拓展公司效益。2、6月,长白山天池古街项目正式开工,一期项目预计于下半年面市,将有效丰富景区业态,有望成为新增长点。
看好公司交通改善、大力度宣传带来客流的稳健增长以及温泉度假区、古街项目开业带来产业链完善。预计2016、2017年EPS分别为0.43元/股和0.55元/股,维持“增持”评级。
风险提示:温泉度假区项目进展及未来盈利不达预期。
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