健康产业望在"十三五"期间达10万亿 六股机遇

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美年健康:半年度业绩符合预期

美年健康 002044

研究机构：海通证券 分析师：余文心 撰写日期：2016-08-03

投资要点:

事件:

7月30日,公司发布2016年半年度业绩快报:2016年上半年公司实现收入10.43亿元,同比增47.52%,归母净利润-2267.20万元,同比增10.02%。

点评:

半年度业绩符合预期。2016年上半年公司实现收入10.43亿元,同比增47.52%,归母净利润-2267.20万元,同比增10.02%。由于体检行业具有季节性特点,一季度为淡季,二三季度为稳定季节,四季度为旺季,因此前三季度的利润占全年业绩的比重通常很少。按收入增速判断前三季度公司经营情况好坏是比较合理的方法。根据我们最近的报告的盈利预测,公司2016年归母净利润5.16亿元,其中美年大健康贡献3.86亿元,慈铭体检贡献1.30亿元(同一控制人旗下企业并购后收入利润全年并表)。按此估算,美年大健康全年归母净利润增速为48%,由于公司去年和今年都处于高速成长期,利润率维持相对稳定,收入增速将与利润增速基本持平。此次中报收入同比增47.52%符合我们全年美年大健康增速48%的预期。

募资进程加快,将继续保持高速扩张。公司中期业绩继续延续了接近50%的高速增长趋势。公司作为体检行业龙头和上市公司,拥有规模效应、品牌效应优势,同时依托资本市场可以实现高效低成本融资。我们认为,公司有望继续维持高速外延扩张态势。

盈利预测与投资建议:按照增发完成后股本为27.3亿股本计算,公司16-18年EPS0.19、0.25、0.32元/股。考虑体检行业的入口价值及公司在体检行业的龙头地位,我们给予公司高于行业平均的估值,给予16年70倍PE,目标价格13.30元/股,“增持”评级。

风险提示:慈铭体检业绩不达预期的风险。