凯乐科技:军民融合“大通信”布局成果初现,订单放量业绩高增长
凯乐科技 600260
研究机构：安信证券 分析师：赵晓光,郑震湘,李伟 撰写日期：2016-05-24
定增17.5亿投资数据链通信、量子通信和警用民用智能终端,深化军民融合“大通信”布局,转型高端通信设备制造商。公告显示截至2016年4月公司已经签订数据链通信产品相关订单接近27亿元,我们预计全年订单量有望接近60亿元,将极大增厚公司业绩,公司全年业绩高增长比较确定。同时公司依托中创为在国防市场的量子通信技术支持,实施数据链量子通信加密产品产业化,预计2016年10月推出量子加密原型机,2017年5月31日前完成第一代数据链量子加密产品研制并投放市场。我们预测未来两年军用通信专网市场规模超过千亿,而数据链量子通信产品需求超过百亿。公司领先布局,未来在军用民用通信、量子通信、网络安全等领域将迎来新发展机遇,业绩高增长同时借助先进军用技术将实现高端通信设备制造商转型。
布局物联网智能终端和军工通信,子公司上海凡卓打开新成长空间。在智能手机产业整体向物联网智能终端转型趋势下,上海凡卓转型民用警用军用IoT终端综合ODM厂商,将研发推出警用指控终端和可穿戴设备。政策驱动下,警用执法记录仪迎来更新潮,上海凡卓联网云同步智能指控终端市场前景广阔,市场需求旺盛,2016年新产品有望规模贡献收入,提供新业绩增长点。全球运营商将逐步关闭GSM网络,存量2G用户转向3G/4G为智能手机带来新增长,加上海外市场拓展加速,我们预计未来上海凡卓手机终端业务保持稳定增长。
光通信行业高景气,公司传统光纤光缆业务将保持高增长;并购大地信合、江机民科,民参军资本运作力度加大未来有望持续。公司目前主要贡献利润的业务板块为光纤光缆及电缆、子公司上海凡卓的智能终端业务、子公司长信畅中医疗信息化业务。由于未来光通信和医疗信息化业务都保持较高景气度,公司传统业务将维持高增长。同时公司通过并购军工通信技术公司大地信合、军用非标准仪器设备、测试测量系统供应商江机民科,继续拓展军工渠道。借助大地信合、江机民科在航空航天、船舶、中电、兵器以及中科院等国防军工良好的客户关系,公司未来有望持续获得军工订单。未来不排除公司民参军资本运作加速,在军工领域持续并购,完善布局。
投资建议:军民融合浪潮下,公司不断深化“大通信”平台布局,在军用民用通信、量子通信、网络安全等领域将迎来新发展机遇,业绩高增长同时借助军用技术实现高端通信设备制造商转型。看好公司转型决心和布局,预计2016~2017年净利润为3.31亿元和4.74亿元,给予买入-A评级,6个月目标价16.45,请投资者重点关注。
风险提示:数据链量子通信产品产业化存在不确定性风险;房地产业务在剥离前持续亏损造成业绩不达预期风险;公司光纤光缆业务周期性风险;| 华安宏利混合型证券投资基金 | 74.52 | 10.13 | 74.52 | 4515.91 | 1.76 | 0.37 |
| 景顺长城公司治理混合型证券投资基金 | 3.23 | 10.57 | 3.23 | 195.73 | 3.44 | 0.02 |
| 南方隆元产业主题混合型证券投资基金 | 81.05 | 8.75 | 81.05 | 4911.77 | 2.31 | 0.40 |
| 景顺长城优势企业混合型证券投资基金 | 29.38 | 8.78 | 29.38 | 1780.42 | 4.97 | 0.14 |
| 鹏华策略优选灵活配置混合型证券投资基金 | 17.18 | 7.40 | 17.18 | 1041.22 | 3.48 | 0.08 |
| 鹏华先进制造股票型证券投资基金 | 10.88 | 10.56 | -0.52 | 659.35 | 4.70 | 0.05 |
| 鹏华弘实灵活配置混合型证券投资基金 | 7.43 | 14.53 | 3.25 | 450.32 | 0.67 | 0.04 |
| 嘉实事件驱动股票型证券投资基金 | 165.05 | 4.24 | -12.30 | 10001.96 | 1.01 | 0.81 |
| 长盛同鑫行业配置混合型证券投资基金 | 2.92 | 7.67 | 2.92 | 176.95 | 2.88 | 0.01 |
| 长盛国企改革主题灵活配置混合型证券投资基... | 89.53 | 10.85 | 89.53 | 5425.36 | 3.80 | 0.44 |
| 嘉实成长收益证券投资基金 | 182.70 | 5.36 | 182.70 | 11071.50 | 2.35 | 0.90 |
| 景顺长城沪港深精选股票型证券投资基金 | 266.27 | 7.68 | 219.99 | 16135.67 | 3.02 | 1.31 |
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