炬华科技:子公司原股东增持 持续布局电力服务领域 受益充电桩建设
炬华科技 300360
研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2016-06-07
事件:
2016年3月24日至2016年5月20日,子公司上海纳宇电气有限公司7名原股东完成股票增持承诺,通过二级市场购买了公司股份合计应为1,993,763股,占公司当前总股本的0.55%,购买金额合计40,061,277.81,平均成本20.09元/股。
观点:
1、子公司原股东大手笔增持超过4000万元,平均成本20.09元/股;股权激励提升队伍积极性
2016年3月24日至2016年5月20日,子公司上海纳宇电气有限公司7名原股东完成股票增持承诺,通过二级市场购买了公司股份合计应为1,993,763股,占公司当前总股本的0.55%,购买金额合计40,061,277.81,平均成本20.09元/股。
2014年9月,公司实施股权激励,向公司管理层、核心业务技术管理人员共100名激励对象授予限制性股票,首次授予360万股,首次授予价格为9.475元。按照解锁条件,2014年-2016年扣非后净利润相对2013年增长率不低于15%、25%、35%。
纳宇电气是公司推动电改、能源互联网的关键环节,通过子公司前股东增持,以及股权激励,提高了队伍的积极性和团队稳定性。
2、在电力服务领域持续拓展,推进需求侧服务及电力客户的全过程服务。
2016年3月,公司2亿元收购纳宇电气100%股权。纳宇电气可为客户提供智能化电力监控、电能管理、电气安全等系统性解决方案,高端客户较多。收购完成后,预计公司将加大需求侧服务的布局。纳宇电气2016-2018年年扣非后净利润不低于1960万元、2190万元、2450万元,三年合计净利润6600万元。
2016年3月,公司出资1300万,持有杭州经纬信息技术股份有限公司10%股权。经纬信息主要提供电力工程咨询与设计业务和GIS信息数据服务,可为电力及用电大户提供从规划计划、采购建设、运行维护和处置报废的全方位全过程服务。经纬信息承诺,2016-2018年净利润1500万元、1800万元、2200万元,合计5500万元。2016年4月,公司与苏州太谷电力股份有限公司签订战略合作框架协议。太谷电力是国内领先的电力用户电能管理公司,在国内电力需求侧管理服务平台的研发及市场推广中有着丰富的经验。双方将深入开展电力需求侧管理平台、电能在线监测系统、电能管理与节能服务等领域项目,共同开拓国内电能服务市场。
通过不断布局,公司将积极跟进国家电改的进程,做好需求侧服务及电力客户的全过程服务。
3、公司电能计量产品收入稳定增长,技术业绩行业领先。
公司主营业务为电能表、用电信息采集系统、电表箱等产品。近几年,随着国网公司、南网公司推进智能电能表和用电信息采集系统建设,公司收入、利润均取得较快增长。
我们预计,未来几年公司海外收入将高速增长,16年海外收入有望达到1.5亿左右;预计国内电表16年采购量仍将维持高位,17年有0-10%的下滑。同时,考虑到国内持续推进四表合一,我们预计主营业务收入将保持0-10%的增速。
4、具备充电桩技术及业绩,有望受益充电桩建设
公司具备充电桩技术,并具有一定业绩。随着国网、南网、铁塔公司等逐步加速布局充电桩,公司有望受益充电桩建设。
5、盈利预测与评级
子公司原股东增持,股权激励带动团队积极性;在电力服务领域持续拓展,推进需求侧服务及电力客户的全过程服务;公司电能计量产品收入稳定增长;具备充电桩技术。预计公司2016-2018年EPS分别为0.75元、0.87元、0.98元,对应估值分别为28倍、24倍、22倍,维持“买入”评级。
6、风险提示
电能表销量低于预期,需求侧服务、电力客户服务推进低于预期
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