海王生物:打造一致性评价平台,保障全药网持续推进
海王生物 000078
研究机构：国信证券 分析师：江维娜,邓周宇 撰写日期：2016-05-30
事项:
海王生物公告:以公司海王现有研发事业部为基础,投资设立海王医药科技研究院有限公司及海王药品一致性评价研究 中心,其中海王医药研究院预留不超过20%股权以对核心管理人员、研发团队实施股权激励。同时公司通过新设孙公司海融国际入股Provision Healthcare,并成立合资公司获取Provision 集团质子治疗系统的中国境内独家经营权。
国信观点:成立研究院公司和一致性评价研究中心将公司价值链拓展到临床研发阶段,切入CRO 领域。海王生物本次成立研究院主要是希望改善股权激励机制,用新设研究院20%股权用于激励原有研发管理人员,并用于激励引进的核心研发团队,理顺研发部门的激励机制,提升公司研发实力。而成立药品一致性评价研究中心则是顺应国家的仿制药一致性评价要求,一方面服务内部仿制药品种的一致性评价项目,另一方面也通过服务外部(预计主要为集团全药网的供应商)项目,推动合作供应商药品质量的提升,保障全药网药品GPO 采购的疗效,真正实现在保障疗效的基础上为医保和消费者降低不合理的药价空间。我们认为本事件将提升市场对于公司外延引进核心研发团队的预期,为后续公司盈利结构的优化以及集团全药网采购的可持续性提供了长期保障。此外,公司入股肿瘤质子治疗公司Provision,并设立合资公司获取中国独家经营权,延伸进入肿瘤质子治疗领域。海王将在质子治疗设备投放和合作医院的医药配送两方面均可获取利润,拓展了新的盈利边界,但运营方面的盈利前景仍有待观察,配送业务的扩张较为确切。我们看好公司在CRO 一致性评价领域的布局以及后续为全药网GPO 采购带来的长期协同效应,暂不调整短期盈利预测,预计16-18 年EPS 为0.53/0.88/0.98 元,对应PE37x/22x/20x,维持买入评级。
风险:仿制药一致性评价研发团队引进不达预期,临床试验基地资源不足风险,Provision 质子治疗设备FDA 注册失败, Provision 质子治疗仪投放盈利能力不达预期。
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 建信中证500指数增强型证券投资基金 | 12.25 | 7.58 | 7.80 | 200.97 | 0.88 | 0.02 |
| 华富价值增长灵活配置混合型证券投资基金 | 68.88 | 7.98 | 68.88 | 1129.63 | 3.51 | 0.09 |
| 景顺长城内需增长混合型证券投资基金 | 378.67 | 10.70 | 63.18 | 6210.21 | 5.56 | 0.52 |
| 诺安创新驱动灵活配置混合型证券投资基金 | 18.56 | 6.95 | 18.56 | 304.38 | 0.41 | 0.03 |
| 景顺长城内需增长贰号混合型证券投资基金 | 695.69 | 10.49 | 115.55 | 11409.27 | 5.76 | 0.95 |
| 诺安研究精选股票型证券投资基金 | 190.00 | 8.01 | 0.00 | 3116.00 | 3.23 | 0.26 |
| 诺安稳健回报灵活配置混合型证券投资基金 | 12.36 | 4.19 | 12.36 | 202.70 | 5.61 | 0.02 |
| 景顺长城中小盘混合型证券投资基金 | 58.41 | 12.38 | 0.00 | 957.92 | 5.92 | 0.08 |
| 鹏华中证500指数证券投资基金 | 12.25 | 8.86 | 6.42 | 200.92 | 0.60 | 0.02 |
| 鹏华丰收债券型证券投资基金 | 150.15 | 11.92 | 67.15 | 2462.46 | 1.14 | 0.21 |
| 融通医疗保健行业混合型证券投资基金 | 550.01 | 9.61 | -249.99 | 9020.14 | 5.79 | 0.75 |
| 泰达宏利绝对收益策略定期开放混合型发起式... | 12.57 | 9.43 | 12.57 | 206.15 | 0.44 | 0.02 |
| 新华泛资源优势灵活配置混合型证券投资基金... | 38.62 | 7.05 | 21.62 | 633.37 | 2.65 | 0.05 |
| 新华行业轮换灵活配置混合型证券投资基金 | 551.04 | 5.42 | 249.37 | 9037.06 | 2.81 | 0.76 |
| 北信瑞丰健康生活主题灵活配置混合型证券投... | 130.00 | 6.39 | 0.00 | 2132.00 | 2.50 | 0.18 |
| 富兰克林国海沪深300指数增强型证券投资... | 3.40 | 1.07 | 1.18 | 55.76 | 0.27 | 0.00 |
| 工银瑞信医疗保健行业股票型证券投资基金 | 1800.00 | 10.17 | -239.98 | 29520.00 | 7.47 | 2.47 |
| 工银瑞信养老产业股票型证券投资基金 | 331.85 | 12.37 | 0.00 | 5442.27 | 6.95 | 0.45 |
| 大成灵活配置混合型证券投资基金 | 101.50 | 11.05 | 28.34 | 1664.60 | 4.49 | 0.14 |
| 大成积极成长混合型证券投资基金 | 385.25 | 12.73 | -67.98 | 6318.04 | 5.71 | 0.53 |
| 富兰克林国海弹性市值混合型证券投资基金 | 399.99 | 4.50 | 399.99 | 6559.84 | 1.37 | 0.55 |
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