大连国际:变身核技术行业龙头,开启靓丽新篇章
大连国际 000881
研究机构：西南证券 分析师：王颖婷 撰写日期：2016-05-30
投资要点
推荐逻辑:(1)国内核技术产业生产总值占GDP比例大约为0.3%,远小于国外,公司作为龙头将随行业一起长大;(2)公司“内生”+“外延”两条腿走路,有望在材料、医学、三废处理等多方面填补国产空白代或实现产业技术革新,未来会亮点不断;(3)公司目前体量已经比肩中广核新能源,未来有望成为中广核的又一支柱产业,长期向中广核电力看齐。
1、核技术行业发展前景广阔:据业内人士介绍,发达国家(美国、日本)核技术产业生产总值占GDP的比例为1.7%-3.7%不等,而在中国这一比例大约为0.3%,发展空间巨大。目前国内仅有几家成气候的核技术领域公司(包括中核同辐、原子高科等),目前只专注某一领域,而中广核核技术公司为唯一平台型上市公司,体量最大,可谓是行业龙头和引领者。
2、公司业务循序铺开,各有亮点:工业加速器业务为公司立身之本,目前国内市占率达到80%以上,处于绝对龙头地位;改性材料目前占比较大,定位中高端,核级线缆料、大飞机线缆料、放射性废水磁吸附材料等将实现进口替代;核医学是布局重点,有工业加速器积累以及集团反应堆优势,再结合国内外合作有望在医用加速器、同位素等领域实现突破;辐照加工应用是开拓的新领域,在三废处理、涂层固化、轮胎预硫化等领域将实现国内首发,引导产业技术革新;核仪器仪表是特色业务,专业壁垒高、产品附加值高,目前资产尚在体外孵育,未来不排除注入的可能。
3、发展思路以“内生”+“外延”并重:从内生看,公司此次募投改性材料项目2018年初达产后有望增厚净利润3.6亿元左右;从外延看,公司背靠中广核集团资源雄厚,从2011年公司成立至今基于核技术应用行业进行了一系列产业整合,收入从几百万做到了近20亿元,实现跳跃式增长,模式具有一定产业基金属性。
盈利预测与投资建议:核技术公司此次定增充分结合了央企和民企的优势和利益,可谓混改典范,上市后将成为中广核集团唯一A股平台,有望成为中广核集团支柱产业之一。暂时将原主业纳入考虑,不考虑外延,我们保守估计,公司2017-2018年净利润复合增速在45%以上,综合考虑标的稀缺性,所在行业的高壁垒性和万亿级空间,再加上外延预期,我们坚定看好公司的长期发展,暂时给予2017年45倍PE,对应目标价21.6元。| 华商新常态灵活配置混合型证券投资基金 | 212.94 | 10.18 | 212.94 | 3698.80 | 2.22 | 0.69 |
| 华商红利优选灵活配置混合型证券投资基金 | 141.00 | 9.96 | 141.00 | 2449.14 | 2.04 | 0.46 |
| 华商优势行业灵活配置混合型证券投资基金 | 250.11 | 9.51 | 250.11 | 4344.49 | 1.78 | 0.81 |
| 嘉实逆向策略股票型证券投资基金 | 380.21 | 6.23 | 380.21 | 6604.17 | 3.38 | 1.23 |
| 工银瑞信新材料新能源行业股票型证券投资基... | 868.85 | 6.95 | 868.85 | 15091.94 | 4.70 | 2.82 |
| 嘉实周期优选混合型证券投资基金 | 500.38 | 5.17 | 500.38 | 8691.56 | 3.17 | 1.62 |
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