基金判市场延续震荡:加仓消费农业板块 五股势不可挡

第6页:牧原股份:产能释放开始显现,全年高增长可期

第1页:基金研判市场延续震荡 加仓消费农业板块

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牧原股份:产能释放开始显现,全年高增长可期

牧原股份 002714

研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-05-10

事件描述

牧原股份公布4月份销售数据公告。

事件评论

公司4月销售生猪19.0万头,同比增长59.7%,环比增长12.4%,销售收入3.64亿元,同增143%,环比增长22.1%,销售均价19.8元/公斤,同增56.1%,环增3.72%。

产能释放开始显现,全年高增长可期。4月份公司生猪出栏量同比增长达60%,且1-4月份公司合计生猪出栏量达67.8万头,同比增长达30.4%,表明了公司产能释放已开始逐步显现。按测算公司一季度生产完全成本10.9元/公斤来计算,公司4月份头均利润近900元,预计盈利达1.7亿元。且随着公司钟祥、曹县、唐河、扶沟等养殖场的逐步投产以及定增新建200万头生猪养殖项目的开展,公司出栏量或继续保持高增长态势,整体预计公司2016和2017年生猪出栏量达300和450万头。在后期生猪价格仍持续上涨的背景下,公司全年业绩高增长可期。

看好公司未来发展,主要基于:1、能繁母猪存栏处于低位将使得生猪行情保持长期景气,且今年冬季仔猪疫情的严重或使得6-8月份生猪供应偏紧,预计猪价或突破24元/公斤,整体上预计2016年生猪均价为18.5元/公斤;2、公司规模一体化养殖模式下具有较好的成本控制优势,且玉米等主粮价格的下跌使得未来公司养殖成本进一步降低;3、公司大股东及员工持股计划全额包揽定增,充分展现了对于未来发展的信心,且公司上下利益得到绑定,经营活力进一步释放。

看好公司在猪价景气时期盈利能力。考虑定增后公司股本的摊薄,预计公司16、17年EPS分别为3.48元和4.01元。给予公司“买入”评级。

风险提示:猪价上涨不达预期;公司出栏规模不达预期。