基金判市场延续震荡:加仓消费农业板块 五股势不可挡

第3页:南宁糖业:销量减少至一季度盈利下滑,糖价高涨将提振公司业绩

第1页:基金研判市场延续震荡 加仓消费农业板块

第2页:金新农:战略布局落地,公司业绩进入爆发期

第3页:南宁糖业:销量减少至一季度盈利下滑,糖价高涨将提振公司业绩

第4页:圣农发展:禽链龙头起飞,一季度扭亏为盈

第5页:正邦科技:看好公司养殖板块继续扩张

第6页:牧原股份:产能释放开始显现,全年高增长可期

南宁糖业（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

南宁糖业:销量减少至一季度盈利下滑,糖价高涨将提振公司业绩

南宁糖业 000911

研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2016-04-25

一季度营收同减41.5%,净利同减643%,EPS-0.35元。公司2016年一季度实现营业收入5.16亿元,同减41.5%;归属净利润-1.14亿元,同减643%,EPS-0.35元。

食糖销量下滑和政府补助减少是一季度亏损主因。报告期,公司机制糖销量减少至5.69万吨,销售毛利同减6.86个百分点至7.07%,且所收政府补助同减87.5%至547万元,致盈利大幅下滑。一季度,南宁白砂糖现货价5232元/吨,同增11.2%,环增0.8%,我们预计,因甘蔗收购价由400元/吨上升到450元/吨,公司制糖成本将上涨21.3%至5208元,加剧业绩下滑。

我们看好公司未来发展前景,主要基于:(1)糖价上涨有望提振公司业绩。16年一季度南宁白砂糖现货价同增11.2%,环增0.8%,且15/16榨季主产区甘蔗种植面积和产量双双下滑使国内食糖供给持续收缩。

我们预计15/16榨季供求短缺200万吨,食糖均价5800元/吨,高点6000~6500元/吨。基于此,我们测算16年公司吨糖盈利为316元,高点可达389~572元。(2)外延并购落地,产能持续扩张。公司通过收购广西永凯和环江远丰糖厂,白糖年产能合计增加20万吨至80万吨,离“百万吨产能,百亿元产值”的目标更进一步,规模经济效益凸显。(3)“双高”基地建成,提高种植效率。公司的7.32万亩“双高”(单产由5吨/亩提高到8吨/亩,糖分由12%提升到14%)糖料蔗基地已建成,种植效益和机械化程度的提高有利于公司拓展盈利空间。

给予“买入”评级。我们预计公司16、17年EPS分别为0.58元和0.69元。给予公司“买入”评级。

风险提示:糖价上涨不达预期