受多种因素影响,近期新三板二级市场凉意阵阵,截至昨日收盘,三板做市指数收报1198点,创历史新低。诸多挂牌公司的股价纷纷跌破定增价,而且这股凉风已传导至定增市场。以融资上限计算,2016年前四个月新三板披露的定增预案拟融资总额约820亿,而2015年8月至12月这个数字是1790亿,腰斩有余。有意思的是,在市场回归理性之时,一股新势力——产业资本却悄然入局,其认购金额之大,直逼各类股权投资机构。
定增市场降温
自新三板于2013年底全国扩容起,定增就成为市场各方关注及博弈之域。以融资上限计算,2013年发布的定增预案涉资24亿元,2014年这个数字猛增至223亿元,2015年则飙升至3057亿元。单个企业融资金额屡创新高,并在九信资产推出300亿元定增计划时达到高潮。
虚热之后是理性回归。从今年元旦开始,随着资本市场整体回调,新三板定增频频出现破发现象。据显示,截至2016年5月11日,可统计涨跌幅的3465次定增案例中,约1577个定增价格可以盈利,约1469个定增价格处于浮亏状态,其中约341个定增价格浮亏50%以上。
与此同时,投资者参与定增愈加谨慎。“直接在二级市场就可以买到比定增价格还便宜的筹码,何须参与定增?”有个人投资者如此反问。
另据中信证券跟踪,4月新三板单笔融资时长上升至113天,较去年底的94天延长了近20天。考虑到企业融资需求的相对刚性,因此资金供给强度的变化是造成此现象的主要原因。
东方证券场外市场部总经理姚春潮告诉记者:“目前企业融资确实比较困难,融资时间长度在拉大,企业估值也在下调。不少企业去年三、四月抛出的融资价格非常高,机构投资者也给予了很高的期待,而现在年报出来,业绩远远低于当初的承诺,这是导致他们再融资遇冷的原因之一。”姚春潮还指出,受二级市场交易寡淡拖累,投资者对于企业的挑选更加严格,理性的钱都流向他们认为是高成长性的企业,冰火两重天的现象很突出。
产业资本入局
尽管定增市场整体降温,但参与定增的投资者结构却出现了可喜变化。
记者根据统计发现,与2015年全年相比,今年前四个月参与定增认购的投资者中,8家产业基金认购金额占总认购金额的比例由2015年的0.37%大幅上升至今年前四月的2.39%,而私募、基金专户、信托、证券公司及其资产管理计划所占比例均有不同程度的下降,其中证券公司直接参与认购的比例由7.96%降至4.47%。另外,各类资产管理公司参与认购的比例也缩减超过一半。
值得注意的是,“其他”一项中,包含了诸多产业公司,而该比例的上升与这些产业资本密切相关。比如今年以来单笔认购金额最大的案例是大丰电器26.4亿元认购ST亚锦26.4亿股,另外比较突出的还有上市公司华邦健康斥资11.95亿元认购颖泰生物2.06亿股定增,华策影视2.5亿元认购景域文化450万股定增。这些认购方都被归结为“其他”统计项,同时这三个认购案例都跻身今年以来前十大单笔认购金额榜单中。
在中泰证券研究所总经理、新三板首席分析师张帆看来,参与定增机构的结构变化很明显,也体现了新三板融资市场的冷静回归和价值凸显。