尚荣医疗：PPP模式撬动千亿医疗资源

尚荣医疗（个股资料 操作策略 盘中直播 我要咨询）

事件： 尚荣医疗发布 2015 年报，公司实现营业总收入 16.66 亿元，比上年同期增长 42.81%；营业利润 1.82 亿元，比上年同期增长38.26%；归属于上市公司股东的净利润 1.36 亿元，比上年同期增加 33.19%。 扣非后净利润 1.3 亿，基本每股收益 0.31 元，略低于预期。

1. 订单快速增长，保障未来业绩增长

经历 14 年低谷后，公司订单快速回暖， 目前在手的重大订单超过百亿， 我们预计未来几年收入复合增长不低于 30%。

2.PPP 模式跑马圈地，撬动千亿医疗服务空间

公司在传统买方信贷模式以外，从 2015 年开始尝试医院建设的创新模式，以 “投资+建设”业务模式， 积极参与部分医院混合所有制改造。 以 PPP【建设、拥有、运营 BOO)】模式，介入医院的投资运营和管理，我国二级医院 2014 年整体收入为 5200 亿， 假设10%-20%存在改制需求，则潜在市场达 500-1000 亿。

3. 积极拓展上下游产业链， 外延扩张或加速

公司将争取用 3-5 年的时间通过 PPP 模式投资建设并运营超过 30家三级医院。 在投资、运营医院的同时，构建医疗物流、耗材产销、器械产销、医院投资等四大产业平台， 在此基础上借助互联网技术，整合线下医疗资源，适时开展移动医疗服务，力争用十年时间将公司打造成国内大型的综合医疗服务提供商。

综合分析与假设，我们预测公司 2016 年实现营业收入 16.90亿元，同比增长 45%， 归属于母公司净利润 1.49 亿元，同比增长47%。每股收益 0.42 元。 考虑到公司短、中、长期的价值， 我们给予公司“ 买入”评级。