平安证券4月8日晨会纪要

策略专题报告*定增新规拉开改革序幕，新三板将做“排头兵”

研究助理:马涛 021-20667451 一般证券仍业资格编号:S1060115030029

研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001

核心摘要：定增新规对市场产生了一些影响:(1)董事会决议日仍然是定价基准日的主流，折价率有所下降。(2)定增获得正超额收益率的概率有所下降。(3)量化分析显示定增的超额收益率在新规后有所下降，定增的一事级市场套利显示有所遏制。新三板已经成为注册制的“排头兵”和“试验田“，其制度经验在未来定增的改革中极具参考价值。(1)新三板公司根据盈利、营收和市值等标准被分为创新层和基础层，融资制度改革将先在创新层实施。(2)定增的市场化改革将首先在新三板进行，证监会在新三板引进了小额发行、储架发行和分层差异化管理制度等创新措施。我们倾向于认为监管层可能会仍如下两个方面对定增进行市场化改革：(1)逐步放开定增投资者的限制；(2)增加企业自主发行的决定权，包括：①对小额定增进行审批豁克②借鉴RDO 模式，推行“储架发行”和减少“限售期”③分层推进融资制度改革。

行业专题报告*非银金融*2016，股权众筹异彩纷呈之年*强于大市

研究分析师:缴文超 010-56800136 投资咨询资格编号:S1060513080002

研究分析师:陈雯 0755-33547327 投资咨询资格编号:S1060515040001

研究助理:罗晓娟 010-56800142 一般证券仍业资格编号:S1060114080008

核心摘要：今年的政府工作报告提及股权众筹，我们预计股权众筹相关法规估计将会逐步出台，监管环境将逐渐规范。本报告中所述股权众筹平台大多经营非公开股权融资业务，未来随着法案的出台与完善，众多平台需要划清公募股权众筹业务与非公开股权融资业务，经营股权众筹的平台需要向证监会申请牌照，而经营非公开股权融资的平台采取备案制。现有平台的众筹模式及盈利模式将成为股权众筹平台的借鉴，股权众筹平台的发展将带来大众投资的盛大场面，普惠金融之门才算真正打开。

星火环境*430405*致力于工业废水、危废处理的高成长企业*推荐

研究分析师:鄢祝兵 0755-22621410 投资咨询资格编号:S1060511110001

核心摘要：国家扶持，“资金+政策”助力环保行业快速发展。工业废水排放量巨大，园区工业废水集中处理快速发展。随着园区工业废水集中处理快速发展，废水入管的相关规定不断完善，工业废水处理企业将受益。危废产量明显增加，监管有待完善，处理水平需提高。业务“三位一体”，公司优势明显。公司注重技术研发，拥有众多专利技术，资质完备，主要客户经营状况稳定，财务状况良好，竞争优势明显。我们预测公司2016~2018 年营业收入分别为0.91 亿元、1.23 亿元、1.68 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为5082 万元、6888 万元、9275 万元，按照最新股本摊薄后每股收益分别为2.15 元、2.91 元、3.92 元，2016 年4 月7 日收盘价对应于公司2016~2018 年动态市盈率分别为21.2 倍、15.6 倍、11.6 倍左右，低于行业平均估值水平。考虑到工业废水处理行业发展前景，首次覆盖，给予公司“推荐”投资评级。