聚光科技:受益行业景气度提升,继续拓展治理及监测产业链
聚光科技 300203
研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁 撰写日期：2016-03-01
事件:
公司发布2015年度业绩快报,实现收入18.33亿元,归母净利润2.46亿元,分别同比增加48.97%和28.18%,全面摊薄EPS为0.54元。
投资要点:
2015年业绩略低于预期。公司2015年实现营业收入18.33亿元,同比增加48.97%。归母净利润2.46亿元,同比增长28.18%,对应全面摊薄EPS为0.54元,略低于申万宏源预期。公司的业绩增长有以下三个原因:1.主营业务持续增长;2.对各项费用加强管控;3.外延并购。
环境监测及执法垂直管理提升行业景气度,龙头公司将直接受益。五中全会提出将对省以下环保机构监测监察执法实行垂直管理制度,计划增加国控大气区域监测站65个,国控水质自动监测站点2000多个,土壤监测点3万多个。该项制度的推行,将监测部门与地方政府分立,提高了监测机构的独立性于公正性,直接推升整个行业的景气度,公司作为国内环境监测龙头、技术研发优势突出,产品布局齐全,将成为该项政策的直接受益者。
立足监测积极向产业链下游延伸,并购进一步完善污染治理及监测下游产业链。2015年公司通过收购三峡环保、北京鑫佰利和安谱实验分别实现了污水、废气、固废综合治理与生态修复产业链的介入以及实验室耗材端的覆盖,进一步完善了公司产业链,增强了环境监测与治理的综合总包能力,为公司未来在“海绵城市”、PPP业务和智慧城市的市场竞争中打下良好布局。
生态网络建设持续推进,智慧环保订单陆续落地。2015年8月国务院引发了《生态环境监测网络建设方案》的通知,将打造全国性生态监测大数据网络。公司借智慧环保入口介入治理总包,陆续签订章丘、黄山、江山、鹤壁、如东等多个项目,总额接近27亿元。
投资评级与估值:我们下调公司15年、上调16年并预测17年的净利润为2.47、4.28、5.25亿元(原为15年2.93、16年3.57亿元),全面摊薄EPS为0.54、0.94、1.16元/股,对应2016年PE为25倍。公司为国内环境监测龙头、技术研发优势突出,产品布局齐全,未来将直接受益于垂直管理带来的行业景气度提升。且公司立足监测积极向下游拓展延伸,15年陆续并购鑫佰利、安谱实验、三峡环保等进一步完善了治理与监测产业链的延伸及扩张。未来以智慧环保为切入点,发挥公司总包优势,预计订单将持续落地,维持“买入”评级。
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