安妮股份:收购畅元国讯,抢占数字版权稀缺标的
安妮股份 002235
研究机构：方正证券 分析师：李蕤宏 撰写日期：2016-01-13
投资要点
调研结论:
畅元国讯为权威数字版权服务提供商,可提供基于DCI的全产业链版权服务,是版权行业标准的核心制订成员。与移动运营商及各大互联网平台合作密切,业务规模快速增长,掌握版权资源大数据,拥有全国最大的版权信息库,海量版权交易登记及流转数据可衍生无限服务潜力。
版权运营生态圈搭建具备唯一性
畅元国讯旗下“版权家”平台为国内唯一线上版权登记、确权平台,为国家(版权保护中心DCI体系)及企事业单位制定行业标准及最新技术支撑(护城河),同时也是是官方认可的独家平台,用户可在平台进行版权登记、检索、监测、交易、结算、价值评估等活动。
大数据基础及渠道优势明显
大数据方面,畅元国讯拥有国内线上版权注册唯一入口,版权资源获取具备半垄断优势,有望成为国内最全的版权数据库。基于海量版权样本库,可培育版权运营生态圈强大的市场判断和内容运营能力。
渠道方面,覆盖全媒体内容分发平台逐渐完善,基于大数据优势,有望辐射覆盖更广泛的渠道资源,目前优质渠道覆盖三大运营商、PC端大型互联网运营平台、自媒体平台等。
IP孵化与变现:版权领域的类投行运营商
海量版权数据奠定内容运营良好环境,在此基础之上,通过智能化版权估值系统,筛选优质版权资源,并以此作为IP孵化业务的依据。未来以艺百家为平台、PGC(原内容)+UGC(大量衍生内容)模式,有望实现IP孵化、增值、交易、变现,在版权领域中扮演类投行运营商角色。
盈利预测与估值:
不考虑彩票业务,假设微梦想2015年完成承诺利润、公司增持至100%控股,2016-2017年微梦想与畅元国讯合计承诺业绩分别为1.13亿、1.47亿。由于并购项目具有不确定性,基于审慎原则,暂不考虑畅元国讯业绩承诺对公司营收及净利润的潜在影响。预计公司2015-2017年分别实现营业收入4.56亿元、5.02亿元、5.54亿元,实现归属母公司的净利润0.12亿元、0.31亿元、0.40亿元,对应EPS分别为0.06元、0.16元、0.20元,对应PE分别为459倍、182.91倍、142.93倍。
维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示:转型进度低于预期,收购标的运营成长情况低于预期。
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