鸿辉光通:光材料+光器件国内领先的光通信配套服务提供商_股票频道

投资要点:

知名光通信行业配套服务提供商,业绩有望触底回升。公司构建光通信材料、光器件两大业务板块,可满足客户包括油膏、PLC光分路器、晶圆等产品的一站式采购需求,提高了客户服务能力,降低了客户采购成本。2015年上半年,受到光纤光缆需求增长拉动,公司实现营业收入2.67亿元,同比增长11.07%,净利润1393万元,同比增长1.23%,业绩重拾增长势头。

光纤光缆填充膏龙头企业,受益通信基础设施投资景气。公司年产能48000吨,占有国内近40%的市场份额,是国内填充膏行业的探路人和领头羊。与长飞、烽火、富通、亨通、通鼎、中天、永鼎等大型光纤光缆产业领导企业形成了稳定合作关系,是壳牌国内唯一战略合作伙伴。“宽带中国”战略和“互联网+”行动持续推进,国内光纤光缆需求将保持强劲,公司填充膏产品受益,预计2015年国内填充膏需求量约9万吨,2017年达12.5万吨。公司收购扬州金森光电材料有限公司100%股权,与公司客户趋同,协同效应良好。

光器件将成为新的业绩增长点。公司主要生产PLC光分路器及光分路器晶圆,三大运营商明确要求FTTx网络建设的推进,PLC光分路器市场需求旺盛,公司2014年产能约占国内5%市场份额,排名第七,目前月产能达30万只。对于晶圆,国内掌握核心技术的主要是鸿辉光通和仕佳光子,合计市场份额超过40%,公司将进一步扩大产能推进国产化替代,同时晶圆价格由不足200美元反弹至600美元,回归正常利润水平,公司盈利能力增强。

风险提示:光纤光缆填充膏、PLC光分路器和PLC光分路器晶圆由于产能或者市场竞争激烈带来的价格下跌风险;原材料价格波动带来的风险。

盈利预测。我们预测公司15-17年收入分别为5.91亿、8.17亿和9.06亿元,归属母公司净利润分别为0.35亿、0.44亿和0.54亿元,每股收益(EPS)为0.27、0.34和0.42元。对标亨通光电、中天科技、永鼎股份、烽火通信,可比公司15-17年平均P/E为43、31和25倍,我们给予鸿辉光通16年20-25倍P/E,则市值区间为8.8-11.1亿元,对应价格区间为6.80-8.50元。(申万宏源)