28日机构强推买入 六股成摇钱树

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嘉宝集团:地产大金融时代到来,扬帆启航

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋,郭镇,金山 日期：2015-12-25

嘉宝集团——嘉定新城的建设者

2000年重大股权重组后嘉定区国资委相对控股。公司产业架构以房地产开发和物业租赁经营为主、以对外投资为辅。截至目前公司在嘉定区累计房地产开发建筑面积150万平米。公司总资产超90亿,净资产超34亿。

国改推进,引入光大安石,发展房地产私募股权基金

2015年度定增方案引入战投光大安石,已获得证监会核准。光大安石是专注于中国房地产市场逾十年的私募股权投资机构,致力于客户提供全方位资本运作服务以及个性化解决方案。累计AUM 超500亿人民币,规模绝对领先,业务涉及住宅和商办投资,IRR 较高,管理层拥有非常强专业背景。光大为公司做大做强提供资金基础、轻重并举提高投资回报、开展互联网物联网相关多元业务,协作打造优质地产基金管理+开发运营平台。

嘉宝集团财务基本面分析:经营稳健,业绩有保障

截至2015年三季度末,在手现金12亿,短期有息负债0。资产负债率63%,净负债率24%,财务十分健康。预收账款余额持续增长至22亿,为业绩奠定基础。在WACC=8%的假设下,公司每股RNAV 为11.06元。

房地产大金融时代+行业供给侧改革,房地产私募股权基金迎发展机遇

公司项目资源储备和持续获取能力都相对较强。中国光大控股的此次介入,将带来先进的资产管理经营经验,进一步提升公司运营效率,释放资源价值。同时,我们重申年度策略观点,看好房地产大金融时代到来和行业供给侧改革推进,房地产私募股权基金迎来历史性机遇。不考虑增发影响,预计15、16年EPS 为0.51、0.59元,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

房地产私募股权基金发展进度不及预期。市场负向波动。