农林牧渔：景气回升 政策催化 继续超配农业

四季度行业景气回升： 1)畜禽养殖：猪价上涨仅达半程，禽链价格反弹还未展开。根据前期仔猪存栏情况判断，最迟11 月中旬猪价将重启上涨之路，畜禽养殖四季度盈利高增长可期。

2)白糖：四季度是新榨季的开始。新榨季国内继续减产，配额外进口管控持续，需求稳步增长，美国加息推迟带动外盘定价回归基本面。前期累积的政策风险及价差风险获得明显释放，白糖向上趋势明确。市场走势已经验证我们此前判断：四季度糖价大概率上涨，三季度仅是挑选进场时机。

3)种业：四季度为种子销售季。因灾减产导致库存压力减轻，15/16销售季行业景气度回升。

4)动保饲料：随着养殖景气度的回升，养殖户养殖效益的提升将带动后周期产业盈利的回升。动保、饲料行业迎来盈利反转。

四季度政策持续催化： 四季度历来是农业政策密集出台期。我们预计，今年四季度将出台包括农垦改革、“十三五”规划等重磅涉农政策。其中，农垦改革、种业、农业机械化和信息化或是亮点。 投资建议： 自上而下的板块性机会： 1、畜禽养殖：守“猪”加“禽” 1)坚守“猪”：重点推荐：正邦科技、天邦股份。其次白马龙头股：牧原股份、大华农、雏鹰农牧。 2)加仓“禽”：重点推荐：圣农发展，民和股份。其次益生股份、华英农业、仙坛股份。2、农垦主题：农垦改革预期全面升温，重点推荐农垦三驾马车：海南橡胶、北大荒、亚盛集团。 3、白糖反转：糖价迎来上涨周期，重点推荐南宁糖业。

自下而上的个股选择： 1)白马组合：金宇集团(动保龙头，低估值，确定性增长)+隆平高科(种业龙头) 2)稀缺标的组合：瑞普生物(宠物产业第一股)+大北农(“互联网+农业”第一股) 风险提示：价格上涨幅度不达预期；自然灾害；(安信证券)