转型受困资金瓶颈 广济药业大股东输血5.5亿

广济药业（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

变身湖北省国资委旗下上市公司后，湖北广济药业股份有限公司(以下简称“广济药业”，000952.SZ)加快了融资步伐。

8月24日，公司对外公告称，计划以定增方式对大股东湖北长江产业投资集团(以下简称“长投集团”)及其控制的长江基金发行股份4910.71万股，借此，公司可募集资金5.5亿元，用于偿还大股东长期债务和补充公司流动资金，改善公司负债结构。

值得关注的是，在补充公司流动资金的部分用途中，包括公司正在修建广济药业生物产业园，其将在承接公司原有主营业务产品核黄素生产的同时，还计划增设其他与生物医药有关的项目，以实现企业转型。“但广济药业长期面临较大的资金压力。”一医药行业分析师指出，湖北国资委接手后，首先需要解决的就是资金的问题。

对此，公司董秘安江波也坦言，此前，公司的生产线主要集中在湖北武穴和孟州两个地方，目前，两生产线均已关停，待新工业园建好后，再予以迁入。此外，围绕新工业园，公司还将在将来筹划拓展新的业务。

负债率高企

作为湖北国资改革的一个成果之一，去年长投集团入主广济药业。

公开资料显示，2014年7月，广济药业原大股东武穴市国资委将其所持有的广济药业的全部股权转让给长投集团，作价约2.78亿元，上述股权转让完成后，长投集团对广济药业持股比例为15.11%。

“这个持股比例并不算高，”上述分析师指出，大股东对公司的实际控制能力不够强，并不利于公司的整体转型和重新定位。而此次定增完成后，长投集团及其控制的长江并购基金的控股比例将增至28.97%的股份，控制能力增强。

长投集团是湖北省政府旗下的大型升级综合投融资平台，其经营范围包括对湖北长江经济带新兴产业和基础设施、汽车、石油化工、电子信息产业进行投资等。“从其公开的经营范围来看，长投集团并购广济药业的主要目的似乎并不在于其主业。”上述分析师指出，广济药业的核心产品为核黄素(饲料级)，但这一产品目前陷入产能过剩的尴尬，主营业务上的突破价值并不高。而市场对长投集团入主广济药业的理由更多停留在未来的资产注入等方面的猜测。不过，针对这一说法，安江波曾予以否认，其表示，目前，公司暂不改变主营业务。

中投顾问医药行业研究员许玲妮也指出，从行业情况来看，核黄素的价格自经历2007年的暴涨后，长时间维持低迷状态，归根结底，整个核黄素行业存在过度竞争，行业中企业数量较多且不断有新企业进入。广济药业是核黄素行业的龙头，其产能占比居行业榜首。核黄素是广济药业的主营业务，早在1996年该公司就成功开发出了核黄素基因工程菌工业化生产新工艺，公司在核黄素行业有着举足轻重的地位。但现在广济药业存在持续亏损、管理层频繁变动、资金流动紧张以及非法排污丑闻带来的负面影响等问题，企业的经营面临着较大的压力。

这种压力也得到公司方面的验证。公司公告资料显示，近年来，公司资产负债率逐年上升，2012年末、2013年末及2014年末公司合并报表资产负债率分别为51.15%、52.63%及68.06%，公司2015年6月30日资产负债率为71.87%(未经审计)。短期借款与长期借款合计达到4.35亿元。根据证监会行业分类，医药制造业上市公司2014年年末合并报表资产负债率算数平均数为35.00%。公司资产负债率远高于同行业上市公司平均水平。

而公司的流动资产低于流动负债，短期偿债能力较弱。截至2015 年6月30日，公司流动比率为0.92，速动比率为0.60。2014年末，医药行业上市公司平均流动比率为3.97，速动比率为3.28。公司短期偿债能力指标远低于同行业上市公司。

不仅如此，公司还面临新的债务压力。在长投集团与武穴国资委进行股权转让时，一个附加条件是：长投集团须向广济药业提供3亿元有偿借款，借款期不低于3年，并且继续发展并扩大广济药业的业务。在此后执行过程中，这笔借款的利率为6.5%，年财务费用达1950万元，占2014年公司“财务费用-利息支出”的77.96%。

主导产品暂停生产

公司的转型路上也还遭遇着资金的困扰。新近大股东入主后，公司的新定位是建设以生物医药、生物能源、生物材料、生物环保为重点，培育具有较强创新能力和国际市场竞争力的广济药业生物产业园。

“这一计划的第一步是将现有生产线搬到生物产业园。”安江波解释，而关于下一步的具体规划，公司还在筹划之中。

也就是说，核黄素产品目前仍为广济药业的主导产品，其2014年度营业收入3.75亿元，其营业收入占本公司营业总收入的77.27%。

但2015年6月，广济药业武穴本部核黄素产品生产线计划整体搬迁至公司在建的广济药业生物产业园，而公司控股子公司广济药业(孟州)有限公司的生产线由于设备检修等原因，两生产线均已停产。

根据公司规划，武穴本部的生产线需待新版GMP认证后搬迁，目前正在申报。而孟州工厂的时间也待定，预计停产时间不超过90天。目前，两条线均未恢复生产。

这意味着公司现有产能已全部暂停生产，公司现在是否还有存货对外销售，安江波坦言暂不清楚，“这主要是生产和销售部门负责的。”

两条生产线恢复生产的日期不明确，市场分析与公司的财务状况有关。“但5.5亿元资金补充进来后，公司的财务结构会大幅改善。”上述分析师指出。

对此，公司方面测算，待定增完成，公司偿还大股东的长期债务后，今年可节省财务费用1950万元，而公司计划补充流动资金的2.5亿元均用于偿还短期负债，公司的流动比率将上升至1.58，速动比率上升到1.08，短期偿债能力也有所提升。按照2015 年6月30日资产负债表测算，公司资产负债率将下降至39.69%，接近35%的行业平均水平。