券商:农林牧渔继续养殖+改革转型 七股将飙升

第2页:牧原股份:养殖效率优势明显,受益景气回升

第1页:农林牧渔行业周报:畜禽价格全面上涨,继续养殖+改革转型思路

第2页:牧原股份:养殖效率优势明显,受益景气回升

第3页:圣农发展:禽链大反转开启,圣农发展是首选标的

第4页:中粮生化

第5页:华英农业:出口放量打开毛利率提升空间,产业链延伸熨平盈利波动

第6页:唐人神:切入养殖端,享受猪价反弹的盛宴

第7页:中水渔业:拥有海陆一体化大格局的远洋渔业新龙头

第8页:雏鹰农牧:受益景气回升,关注雏鹰2.0模式扩张

牧原股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

牧原股份:养殖效率优势明显,受益景气回升

牧原股份 002714

研究机构：国泰君安 分析师：王乾 撰写日期：2015-07-17

投资要点:

维持“增持”评级。生猪养殖行业供给收缩明显,2015年需求逐步企稳,预计行业将迎来景气回升。5月以来猪价维持上行,未来上涨幅度有望超预期。预计2015-2017年公司出栏量为230/300/380万头,调整预测的均价为15.2/17/17.6元,EPS 为0.87(-0.56)/2.01(维持不变)/2.72(+0.38)元。参考生猪养殖行业平均估值,给予公司2017年25倍PE,上调目标价至68元,维持“增持”评级。

上半年出栏增速小幅下滑,成本端压力不大。上半年公司出栏量约85.2万头,同比基本持平,出栏增速下滑主要源于猪场生产安排调整。成本端,玉米、小麦价格较为平稳,豆粕价格同比下跌约15%,预计2015年整体养殖成本上涨的压力较小。

行业产能大幅收缩,7月猪价持续上升。2015年5月农业部官方数据显示,能繁母猪存栏同比下滑15.5%,生猪存栏同比下滑9.8%,供给明显收缩。5月以来猪价维持上行,年初至今累计涨幅近40%,南方部分地区接近18元/公斤,预计下半年养殖景气将继续上升。

未来发展路径清晰。公司积极扩张养殖产能,预计公司2015-2017年出栏量为230/300/380万头,长期规划产能超800万头。产能布局集中在中原地区,销售范围可辐射全国。

风险提示:猪价下跌风险、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等。