雏鹰农牧:受益景气回升,关注雏鹰2.0模式扩张
雏鹰农牧 002477
研究机构：国泰君安 分析师：王乾 撰写日期：2015-07-17
投资要点:
维持“增持” 评级。5月以来猪价维持上行,看好下半年行业景气持续上升。“雏鹰模式2.0”实现轻资产运营,出栏量将重拾增长,预计2015-17年出栏量250/325/420万头。下游电商布局进展有望加速,预计2015-17年EPS 为0.26(-0.25,根据猪价调整)/0.86(维持不变)/1.12(维持不变)元。参考行业平均估值以及成长性,给予2016年35倍PE,维持目标价30.1元,“增持”评级。
受益猪价回升,上半年如期扭亏。公司上半年实现盈利约300~1000万元,其中2季度盈利约9100~9800万元,实现扭亏主要源于猪价上涨、仔猪销售占比较高。5月以来猪价维持上行,年初至今累计涨幅近40%,南方部分地区接近18元/公斤,预计下半年养殖景气将继续上升,公司将充分受益。
电商布局有望加速。子公司微客得科技与河南杰夫电商签订意向协议,拟以不超过2,295万元采取“增资+受让股权”的方式取得杰夫电商51%股权。杰夫电商运营经验丰富,先后与文新茶叶、思念、众品等企业合作。借助杰夫电商,公司电商布局将更加完善,有利于未来充分发挥电竞平台优势。
风险提示:猪价下跌、出栏量低预期风险、疫病风险、食品安全等。
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