上周观点:上周猪价继续上涨走势,南方涨势强于北方地区,浙江猪价达到9.1元/斤。通过分析猪价年内小周期,3季度阶段性高点通常出现在9月份,淡季出栏量下降、高温影响生产效率、异地调运难度增加等可以作出部分解释,在能繁存栏持续下滑的大背景下,我们对15年3季度猪价走势保持乐观,看好3季度猪价继续震荡上行。我们测算发现历史上母猪生产效率并不平稳,2009-2014年,测算PSY水平分别为13.2、14.1、13.86、13.99、14.28以及16.01,其中,2011年受疫病影响生产效率较低,可以解释当年的行业高景气,而2014年行业生产水平高达16.01,可以佐证14年“母猪存栏持续下滑而猪价不涨”。结合全国疫病爆发情况,我们可以合理假设2015年生产水平与2014年持平,而5月能繁母猪存栏量同比下滑15.5%,供给收缩确立,看好15/16年猪价表现。从需求替代以及长期比价回归的角度出发,随着肉禽短期供需再平衡,看好下半年禽价弹性。牧原股份、温氏集团(大华农)、雏鹰农牧、正邦科技、天邦股份、圣农发展、华英农业、益生股份、民和股份、仙坛股份等养殖龙头均将受益。饲料龙头海大集团,战略切入下游生猪养殖,预计15/16年出栏量达20万头/100万头,将充分受益行业景气回升。我们继续看好疫苗行业新兴领袖海利生物,研发、资本实力领先种业龙头隆平高科。
重要价格:7月17日,全国出栏瘦肉型生猪价格均价17.26元/公斤,环比上涨0.03元/公斤,同比上涨26.3%。猪肉价格26.32元/公斤,环比上涨1.25元/公斤,同比上涨25.7%;三元仔猪均价32.29元/公斤,环比下跌2.02元/公斤,同比上涨33.5%;母猪均价1736元/头,环比上涨9元/头,同比上涨15.7%。上周烟台地区白羽毛鸡价3.9元/斤,环比上涨0.8%;主产区鸡苗价格为2.8元/羽,环比上涨21.1%。
养殖成本:上周国内玉米现货价为2,415元/吨,环比维持不变,同比下跌7.2%;小麦现货价为2,391元/吨,环比维持不变,同比下跌4%;豆粕现货价为2,913元/吨,环比上涨1.1%,同比下跌20.6%。
国内鱼粉仓库价(上海港)为10,300元/吨,环比下跌1.9%,同比下跌8%;国际鱼粉现货价为1,650美元/吨,环比下跌2.9%,同比下跌9.3%。
测算利润:上周行业自繁自养生猪养殖利润、外购仔猪养殖利润、仔猪出售毛利分别为337.8元/头、360.9元/头和154.7元/头,环比分别上升80.6元/头、80.6元/头和21.7元 /头。
风险提示:农产品价格波动风险、疫病风险、自然灾害、食品安全等。(国泰君安)
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