东方通信:一季度盈利能力改善明显,专网+金融机具提供持续增长动力
东方通信 600776
研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-05-04
报告要点
事件描述
东方通信发布 2015年第一季度业绩报告。报告显示,公司2015年第一季度实现营业收入5.43亿元,较去年同期下降9.71%;实现归属上市公司股东的净利润0.28亿元,同比增长20.21%;实现扣非后归属上市公司股东的净利润0.17亿元,同比增长336.70%。一季度公司基本每股收益为0.02元。
事件评论
收入下小幅下滑,但盈利能力呈现快速上升态势:尽管公司一季度收入小幅下滑,但母公司+子公司的整体盈利能力有显著增强,经营质量也在持续改善:一季度综合毛利率同比增长0.79%,经营活动产生的现金流净额同比改善36.20%。考虑到一季度仍是通信及电子行业的淡季,而当前金融电子业务和专网集群业务发展势头强劲,我们认为,公司未来营收以及净利润均将呈现快速增长的态势。
受益于国产化趋势,金融机具业务步入快速发展阶段:我们认为,公司金融机具业务将长期维持快速增长的态势,主要原因在于:1、ATM 机的国产化替代趋势明确,为中国本土厂商提供了更宽松的市场环境;2、除工行、邮政等优势客户资源外,公司积极拓展新的客户市场,可为公司开拓更宽广的市场空间。3、公司积极发展VTM 等新产品,并通过收购银星金融加强产品线宽度,抓住行业发展的机遇。我们判断,金融电子业务将长期保持高水平的盈利能力,充分支撑公司整体业绩的持续增长。
集群专网业务潜力巨大,提供业绩加速增长动力:我们看到,公司在2014年累计获得4.55亿元集群专网合同,为该项业务在2015年的快速发展奠定了基础。展望后续,我们认为公司还将继续受益于行业需求的快速增长,实现订单及收入加速增长。具体表现在:1、近期全国范围内轨道交通建设加速,成为公司发展TETRA 产品的绝佳机会;2、伴随各省市警用集群专网PDT 项目的陆续启动,专网市场将进入高景气阶段;公司作为第一批参与公安部PDT 标准制定的企业,产品成熟且具备丰富的系统部署经验,必将获得较为理想的市场份额。我们认为,公司集群专网的业务的发展潜力巨大,可为公司业绩提供加速增长动力。
投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2015-2017年的EPS 分别为0.25元、0.32和0.41元,给予公司“推荐”评级。
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