公用事业：在利率下调后传统发电企业更具防御性_股票频道

利率下调有利于传统发电企业。央行2015年6月降息25个基点,我们预测与此前2015年5月的降息情况类似,此次降息主要会影响到2016年净利润。尽管可替代能源的发电企业的2016年预期净利润对利率的敏感性高于传统独立发电企业(2.6-17.9%vs.0.4-3.1%),但我们认为鉴于当前市场的波动性,传统发电企业是更安全的选择,原因有两点。首先,2015-16年预期强劲的盈利主要是受到煤价疲软的支撑,这为经济下滑风险提供了对冲。其次,较高的收益率(3.55-4.5%)提供了进一步下行保护。

多晶硅价格进一步下滑,硅片价格保持稳定,电池价格反弹。自14年3季度以来连续四个季度的下滑趋势延续,上周多晶硅价格周环比下降0.3%至15.30美元/公斤。但是,硅片价格环比维持在0.196美元/瓦,而电池价格连续第五周反弹至0.304美元/瓦。我们预测2015年中多晶硅价格将延续下滑趋势,跌至15美元/公斤以下,因为有更多的多晶硅产能将于年中全面投运——保利协鑫能源(3800.HK/港币1.82,买入)2万吨,大全新能源(DQ.US/美元22.72,未有评级)6,000吨,OCI(010060.KR/韩元93,300,未有评级)。我们维持对保利协鑫能源的买入评级,因为其晶片价格实际为多晶硅价格的下跌提供了防御性,而市场仍错误的将该公司视为多晶硅企业。（中银国际）