恒宝股份:智能卡行业高景气支撑业绩高速增长 外延式并购加快公司转型步伐
恒宝股份 002104
研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-04-02
报告要点。
事件描述。
2015年3月30日,恒宝股份发布2015年第一季度业绩预告。报告显示,公司在2015年第一季度实现净利润5004万元-5839万元,同比增长20%-40%。
事件评论。
智能卡行业维持高景气,支撑公司业绩延续高速增长:可以发现,公司2015年第一季度净利润依然延续高速增长趋势,主要原因在于,金融IC卡发卡量大幅增长,成为驱动公司业绩增长的主引擎。我们重申,2015年智能卡行业依然维持高景气,足以支撑公司全年业绩延续高速增长,具体而言:1、规模庞大的传统磁条卡向金融IC卡替换的替代需求开始加速释放,金融IC卡景气周期明显延长,公司金融IC卡发卡量大幅增长为公司全年业绩高增长提供坚实保障;2、移动支付受理环境逐渐完善的同时,用户消费习惯逐渐形成,在运营商、互联网厂商、终端厂商、银行的共同推动下,中国移动支付进入加速发展期,公司在三大运营商移动支付卡集采中具有行业领先的份额优势,必将充分受益于移动支付行业高景气。
新业务拓展顺利,打造公司新的收入业绩增长点:公司在立足智能卡业务的基础上,积极拓展新业务且进展顺利,为公司打造新的收入业绩增长点,具体而言:1、公司抓住“营改增”税制改革机遇发展税控盘业务,目前公司税控盘在手订单充足,后续有望获得更多订单,我们预计,税控盘在2015年将会为公司提供明显的收入和业绩增量;2、公司M-POS机进入市场推广期,后续公司可以在M-POS机上加载多种应用,以此作为O2O导流的入口开展互联网金融业务,充分发掘商户资源价值并持续拓展增值服务;3、公司继续深挖移动支付市场,与运营商和银行合作搭建TSM平台开展移动支付运营服务业务,呈现出良好的发展态势。
外延式并购加速转型,奠定公司长期成长基石:公司在2013年12月引入战略投资者时明确指出,对内完善激励机制,对外谋求战略转型。2014年8月公司与上海盛宇各出资2.5亿元设立移动支付安全产业基金,2014年12月上海恒毓投资中心挂牌成立,显示公司外延式扩张持续取得积极进展,可以预见,后续公司外延式扩张步伐将会明显加速,公司借此实现战略转型将会为公司长期发展奠定坚实基石。
投资建议:我们看好公司未来发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.58元、0.76元、0.98元,重申对公司“推荐”评级。
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