安徽水利：上网电价上调水电业务加快发展_股票频道

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2015年5月18日公司发布关于子公司上网电价上调公告，白莲崖公司上网电价上调至0.3949元/度；流波公司执行非统调水电上网电价，上网电价上调至0.4069元/度。

平安观点:

外延扩张，公司加码水电业务。公司拥有金寨流波和霍山白莲崖两座水电站，总装机容量7.5万KW，年设计发电量约1.8亿KWH，多年平均发电量1.79亿KWH。2013年公司加码水电，通过收购恒远水电实现外延式发展。2013年11月，公司以增资扩股方式收购恒远水电60%的股权，后续还将增资扩股将恒远水电的权益提高至73.26%。恒远水电觃划投资建设丹珠河一级、丹珠河二级等5座电站，觃划总装机容量17.11万KW，设计年发电量8.2亿KWH。

水电业务迎来利好，量价齐升趋势明显。公司水电上网电价具有上调空间。白莲崖公司上网电价上调至0.3949元/度，上调幅度18.08%；流波公司执行非统调水电上网电价，上网电价上调至0.4069元/度，上调幅度16.26%。恒远水电旗下的5个水电站的上网电价约0.3元/度，未来至少有30%提价空间。同时，公司水电业务装机容量将逐步增加，恒远水电投资建设丹珠河一级电站、丹珠河二级电站处于试运行阶段，预计2015年下半年正式投入运营；丹珠河三级电站觃划已评审，东月各河一级、二级水电站已获州发改委核准，预计2017-2018年投入运营。

上网电价上调增强水电业务盈利能力。预计本次上调上网电价将增加公司2015年合并报表营业收入约533万元，增加合并报表净利润约376万元，增厚EPS0.007元。目前，公司拥有权益装机容量约20万千瓦权益装机容量，上网电价上调有助于进一步提升水电业务盈利能力。

投资建议：公司工程业务有望较快增长，地产业务和水电业务有望爆发，预计2015-2017年公司EPS0.54元、0.98元和1.21元，对应2015年5月18日收盘价PE分别为29.76倍、16.37倍和13.25倍。公司受益于国企改革、引江济淮、PPP和长江经济带，看好未来发展空间，维持“强烈推荐”评级，目标价21.6元。

风险提示：水电上调不及预期、水电站建设进展缓慢等风险。(平安证券)