央企整合:中国神车只是头盘菜 八股最有机会

第9页:中国西电:管理改善持续 特高压优势显著

第1页:央企整合盛宴:中国神车只是头盘菜

第2页:五矿稀土:预期向好 全年仍有空间

第3页:葛洲坝:分部估值显著低估 改革转型扬帆海外

第4页:中国远洋:盈利能力触底反弹

第5页:中国交建:一带一路龙头 业绩持续稳定增长

第6页:大唐电信:芯片王者归来 移动互联异军突起

第7页:中国重工:兼并整合 布局提升特种船建造能力

第8页:外运发展:网络化布局全面推开 全年业绩增速或超70%

第9页:中国西电:管理改善持续 特高压优势显著

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中国西电:管理改善持续 特高压优势显著

中国西电 601179

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐超,王静 日期：2015-05-04

投资要点:

公司发布 2015年一季报,营业总收入27.75亿元,同比增长7.15%,净利润1.63亿元,同比增长60.34%,每股收益0.03元。

报告摘要:

重大项目交付推动业绩高增长。受益于本期国家重大项目交付,公司一季度利润实现了高增长。公司一季度产品毛利率为25.15%,较去年全年24.13%的毛利率略有提高,较去年一季度同比增长3.44%。受益于管理改善及产品结构调整,公司盈利能力持续提升。

实施技改项目,强化特高压优势。公司发布公告称董事会已审议通过了关于西电常变“特高压变压器及电抗器技改项目”的议案。此次项目总投资额为51130万元,项目期1.5年,资金来源15903万元通过西电财司以融资租赁方式解决,其余部分通过公司委托贷款解决。项目实施后,可实现年产500-1000kV 交流电力变压器、±400-±1100kV 直流换流变压器和 500-1000kV 并联电抗器 1,330万kVA(kVar)。项目的实施有利公司生产能力提升,抓住特高压增长机会,牢牢把握领先地位。

继续看好 15年公司特高压业务。公司是特高压直流、交流双受益公司,我们测算单条特高压交、直流线路将分别为公司带来17亿元、15亿元左右的订单。考虑到能源局12条大气污染防治输电通道建设推进和今年国网“六交八直”特高压的规划,预计今年交、直流特高压招标及开工项目总数将较去年大幅增长,因此我们认为今年公司特高压业务将极大带动公司业绩增长。

盈利预测与评级。预测公司15-17年EPS 分别为0.20元、0.28元和0.37元,对应PE 分别57.2、40.9和30.9倍,维持买入评级。