国际油价反弹国内成品油再提价 六股乘机抄底

第4页:恒逸石化:PTA低成本龙头业绩反转 涉足化纤领域互联网供应链金融

第1页:国际油价进入反弹通道国内成品油今起再提价

第2页:中国石油:最赚钱公司可能成为最亏钱公司

第3页:上海石化:大周期刚刚启动 看千亿市值

第4页:恒逸石化:PTA低成本龙头业绩反转 涉足化纤领域互联网供应链金融

第5页:泰山石油

第6页:广聚能源:多重催化剂驱动公司价值重估

第7页:中国石化:主业反转 互联网+插上翅膀

恒逸石化（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

恒逸石化:PTA低成本龙头业绩反转 涉足化纤领域互联网供应链金融

研究机构：申万宏源 分析师：邓建 撰写日期：2015-04-20

投资要点:

PTA及聚酯有望景气回升,公司作为行业龙头成本优势明显,受益油价企稳反弹,将获取超额收益,公司一季报及半年报预告业绩大幅增长是有力证明。2015年聚酯产业链格局发生改变,PX加速扩产至产业链利润下移至PTA及聚酯环节,行业景气回升。公司作为民营龙头企业凭借规模及管理优势,获取超于行业平均的收益。

公司15年Q1及上半年业绩大幅增长。15Q1单季度实现收入59.82亿元(yoy-7.55%,QoQ+1.17%),归属母公司净利润0.51亿元(yoy+135%,QoQ+114%),EPS0.04元,15Q1同比及环比大幅增长主要是由于原油价格企稳,PTA供需改善维持稳定盈利。公司预计15年上半年归属母公司净利润1.00~2.00亿元(yoy+266%~431%),EPS0.09~0.17元。

不断扩展和延伸产业链,精益管理构筑成本优势。公司长期加大投资,一方面涉足己内酰胺,实现聚酯及锦纶双轮驱动,另一方面积极向上游”芳烃—PTA/CPL”延伸产业链,通过一体化战略降低生产成本。同时通过投资实现规模效应和技术升级,并结合精细管理,将公司产品生产成本压缩至行业最低,构筑成本优势。

7000亿化纤市场迫切需求互联网供应链平台,公司占据天时地利,有望借力互联网+及金融,打造化纤互联网供应链金融龙头。化纤行业市场超过7000亿元,行业毛利率长期维持10%,面临淘汰增效,迫切需要供应链平台来进行资源整合。公司作为化纤行业龙头企业,占据天时地利。有望借力互联网+及金融,打造化纤领域互联网供应链龙头。

增资浙商银行,有望获得高额投资收益。浙商银行将募集资金100亿,集团和上市公司所持有浙商银行等比例认购的股份,将由上市公司恒逸石化全额认购,预计增资后,公司将拥有浙商银行的比例超过4.9%。浙商银行正在筹划上市,预计公司拥有市值将达24.3亿元,有望获得高额投资收益。同时,2014年9月,大股东全额参与公司定增,既彰显其对公司未来发展信心,又改善公司资金紧张状况。

公司作为行业龙头,具有成本优势,随油价企稳反弹,业绩持续改善,同时借助互联网+及金融手段,有望成为化纤领域互联网供应链金融龙头。维持增持评级。预计15-17年EPS0.40元、0.47元、0.54元,对应PE33、28、24。