三股价值被严重低估翻番在即

第1页:亚厦股份:员工持股计划完成,低估值有动力热点多

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亚厦股份（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

亚厦股份:员工持股计划完成,低估值有动力热点多

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：陆玲玲 日期：2015-03-25

投资要点:

事件:公司第一期员工持股计划通过大宗交易方式购买完成,购买均价24.12元/股,购买数量248万股,占公司总股本的比例为0.28%,总金额5981万元,该计划所购买的股票锁定期自本公告日起12个月。

维持盈利预测,维持“增持”评级:预计公司15/16年净利润为12.08亿/14.06亿,增速分别为15%/16%;15年和16年EPS为1.36元/1.58元,对应PE分别为21.0X/18.1X,维持增持评级。

我与大众的不同:(1)员工持股计划有利于建立长效的激励机制,充分调动员工工作的积极性:第一期员工持股计划购买股票完成,购入成本24.12元/股,高于去年4月定增成本18元/股,充分显示了公司高层对企业未来发展的信心。(2)互联网家装业务进展顺利,发展前景良好,低估值提供安全边际。公司持有炫维网络58.2%的股权,炫维网络的互联网家装品牌是”蘑菇+”,其将以更细分的市场定位,更标准化的模式,更强的系统支撑开始发展,目前阶段有点像2014年5月的金螳螂,处于招商之前。泛家装4.7万亿市场,若5年后市场份额5%目前可估值716亿。(3)”蘑菇+”发展思路和模式清晰,加盟放量在即。”蘑菇+”第一阶段发展的模式是,a)市场定位:集中营销新楼盘客户,与开发商合作,这样容易做到获取流量成本低,流量转化率高,并为仓储物流和电商平台建设腾出足够的时间,为下一阶段能够接散单做足铺垫。b)产品定位:整家(含硬装、软装、家具、家电、智能家居)的标准化模块式输出,中央设计与中央供应链,使得产品更为可控,更容易实现工业化装修。(4)”蘑菇+”具备独特资源优势:自主研发的家装BIM系统,可实现所见即所得、精准预算、施工模拟,3D展示功能。定位和bim一起降低了对加盟商的要求,更容易复制。其次,在核心团队建设以及供应链、培训基地的打造上”蘑菇+”获得亚厦股份的大力支持。最后,亚厦股份有智能家居子公司,与家装协同容易有新的赢利点。(5)3D打印建筑有全球唯一的稀缺性。公司持有盈创26%股权。盈创的3D打印建筑具有综合成本低,环保等多重优势,应用前景广阔。盈创技术研发能力很强,相信未来还会有不断有产品的迭代更新,目前已经与中铁二十四局等有了商务合作,未来一旦在市场推广上取得突破,业绩具备非常大的弹性。

股价表现的催化剂:后续招商和签约进展顺利,”蘑菇+”的前景预期逐渐明朗。

核心风险:地产销售超预期下滑使得主业波动剧烈;炫维的系统完善迭代不顺利。