天汽模：订单充足 股价滞涨

天汽模（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

去年下半年来，天汽模累计上涨26.33%，较沪深300、中小板指显著滞涨;即便在今年的成长股行情中，其21.45%的涨幅依然跑输指数。然而天汽模业绩增势稳定，2014年净利润同比增长36.18%，超过行业均值，且产品需求十分旺盛。

订单充足 项目占优

公司三季报显示，去年前三季预收账款高达88501.48万元，已经超过了2013年全年营收的四分之三，巨额订单初现端倪引关注。公司方面则表示，因模具生产周期较长，在手订单是动态变化的，其中有不断实现销售收入的，有不断新承接的，目前在手订单约为30亿元左右。

“模具行业属重资产行业，对产能的要求很高，基本上不存在产能消化风险。”公司董秘任伟表示。

按产品构成分类，公司的模具、冲压件产品去年上半年贡献营收4.03亿元、1.33亿元，分别占主营的69.91%、23.12%，成为公司营收的主要贡献点。而公司对此也是不惜重金打造，拟公开发行不超过4.2亿元可转债，募投用途正是与优势项目有关。

据任伟介绍，此前发行可转债用于“汽车用大型多工位级进模具的开发制造及应用产业化”项目。在西方工业发达国家，多工位级进模已经在冲压模具中占主导地位，30%以上的汽车冲压件已采用级进模来生产。我国起步较晚，具备自主设计、研发与生产汽车用大型多工位级进模能力的厂商较少，且产品尺寸规格均局限于6m×3m以下。公司募投项目模具产品规格可达6m×3m以上，实施后将填补国内在该领域的空白，提升公司整体盈利能力。

业绩稳定 客户优质

据最新业绩快报显示，天汽模2014年营收总额为14.89亿元，同比增长27.65%;实现净利润1.67亿元，同比增长36.18%。从行业角度来看，申万分类下，汽车零部件行业净利润增速为27.10%。

去年三季报显示，公司销售毛利率为29.43%，加权净资产收益率为6.08%。同期，汽车零部件行业为20.53%、10.71%。总体上，公司盈利增长较为稳定，在行业中也处于靠前位置。

然而在旺盛的需求背后，客户资源优质也是业绩有所保证的重要因素。任伟表示，公司冲压产品的客户主要有长城汽车、北汽集团、华晨宝马、一汽丰田、天津一汽等;参股公司冲压产品的主要客户有东风汽车、神龙汽车、东风乘用车、郑州日产、东风本田、北汽、菲亚特等。

记者进一步了解到，公司客户还包括英国捷豹路虎、奇瑞捷豹路虎、奇瑞汽车;天津天汽模飞悦航空装备技术有限公司为参股子公司，庞巴迪航空为飞悦公司客户之一;沈阳天汽模航空部件公司为全资子公司，客户涵盖沈飞等军工企业。

机构入驻 股价滞涨

在机构发布的最新重仓股数据中，易方达安心回报、易方达裕丰回报去年四季度新进入驻天汽模，分别持有657.97万股、202.95万股，合计占到流通股本的2.80%。在去年第三季度中，社保四一一组合、大成财富管理2020生命周期基金、大成积极成长基金也跻身公司前十大流通股东，三季末持股占流通股本的4.23%。

从市场表现来看，去年下半年至今，沪深300、中小板指分别上涨67.09%、44.58%;今年成长股行情显著，中小扳指年内累计涨幅已有26.93%。相比之下，天汽模的股价表现显然“不在状态”。

国泰君安研究员王炎学分析，公司为国内汽车模具龙头，应对增量需求，公司将通过沿用德国子公司先进管理手段提升国内产线效率，加设海外工厂实现就近服务客户改善海外业务效率，以及新产线扩充产能，将对公司业绩做出贡献。预计公司2015年净利润将达2.63亿元，对应每股收益为0.64元，市盈率为19倍。