万向德农会否走向“壳化”

万向德农（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

目前鲁冠球在A股实际控制有4家上市公司，其中顺发恒业与承德露露经营状况较为稳健。顺发恒业主营房地产开发，近年来净利润均在6亿元附近，且每年都保持增长；承德露露更是将饮料产品销往大江南北，公司净利润每年增速也均超10%。

作为汽车零部件龙头企业，万向钱潮近两年来净利润均突破5亿元大关，公司一直以来都是资本市场中具有高度重组预期的企业，其中市场对于万向旗下电动车资产的注入到万向钱潮预期最为强烈。

万向电动车是鲁冠球重点打造的业务板块之一，目前公司拥有磷酸铁锂、锂聚合物动力电池以及电机、电控、整车总成的新能源车产业链。早在2010年，万向集团就曾承诺，当万向电动车盈利、注入对公司有利且管理层提出动议三个条件满足之后，集团层面会同意将其持有的万向电动车股份转让给万向钱潮。2014年8月，市场再度传出万向集团将把电动车资产注入万向钱潮的传闻，导致公司股价持续飙升。不过，当时万向钱潮的回应是：“预计两年内，在万向电动汽车形成规模之前，不会提出投资万向电动汽车的动议。”

虽然万向电动车实现盈利仍有待时日，但万向集团发展电动汽车产业的决心极大。鲁冠球2014年下半年在华盛顿表示要重振菲斯科。民生证券相关分析师预计，万向日后或对菲斯科逐步实现复产和扩产，而A123与菲斯科也有望形成协同效应，逐步提升菲斯科在电动汽车整车领域的竞争力。

但有法律人士对中国证券报记者分析说，菲斯科等海外电动汽车资产注入A股上市公司面临不少法律障碍：“中国企业海外并购往往存在”钱出去容易进来难“的问题，将国外资产整合到国内上市公司，牵涉到外汇管制、税收等诸多问题。”

万向德农在鲁冠球4家A股公司中盈利状况最不乐观。公司2013年亏损3539万元，2014年预计净利润仅为200万元到600万元之间。业内预计，在行业天花板当头以及公司老品种库存仍有待化解的背景下，短期盈利难以获得实质性改观。

值得注意的是，万向德农去年下半年以来剥离资产的脚步明显提速。公司去年8月公告拟3100万元转让华彩建材69%股权，接着12月又公告拟1.33亿元出售万向财务4%股权；2014年最后一个交易日，公司再度公告拟转让黑龙江德农近90%股权给北京德农。根据中国证券报记者粗略估算，倘若3家公司股权交割完毕，万向德农将获得接近2亿元的非经常性损益。如此频繁剥离子公司资产，是否是公司逐步“壳化”为下一步资产并购做准备，不少问号都有待大股东层面给出答案。