券商评级：洗盘时机正正好 12股惊现黄金买点

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浙江龙盛:14年净利预增85%-95%,符合预期,维持买入评级

类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：高观朋 日期：2015-01-27

结论与建议:

业绩符合预期:公司发布业绩预告,2014年预计实现归属于上市公司股东的净利润24.96~26.31亿元,YOY+85%~+95%,折合EPS1.63~1.72元,符合预期。公司业绩大幅增长主要是由于染料产品销售量价齐升,以及投资收益大幅增长所致。单季度来看,公司Q4实现净利润4.75~6.10亿元,YoY+8.20%~+38.95%,QoQ-0.63%~+27.62%,折合EPS0.31~0.40元,公司Q4业绩环比好转主要是由于染料价格提升和出货量好转所致。

染料价格继续探涨,公司业绩弹性大:目前分散染料价格已涨至5万元/吨以上,而去年同期仅有3万元/吨左右,环比14年Q4涨幅超过5000元/吨;活性染料价格在3万元/吨左右,同比基本持平,环比14年Q4上涨2000元/吨。公司目前拥有分散染料14万吨、活性染料7万吨的产能,染料价格每上涨1000元/吨理论影响EPS0.137元。

新环保法实施后污染整治力度有望继续加强:染料生产是高污染行业,此前的H酸(活性染料原料)和中间体还原物(分散染料原料)价格大涨均是因为环保整治导致的供给收缩。2015年1月起施行的新环保法采取了严厉的经济和行政处罚办法,进一步提高了企业的违法成本。展望未来,我们认为随着新环保法的实施,污染整治力度的加大,染料行业的供给收缩预期持续存在。因此,公司作为行业龙头,在具备绿色回圈一体化优势的情况下将显著受益。

盈利预测:鉴于此轮染料涨价幅度超出我们此前的预期,我们上修公司15/16年的盈利预测,预计公司2014/2015/2016年分别实现净利26/36/37亿元,yoy分别为+91%/+40%/4%,折合EPS分别为1.69/2.35/2.43元,目前股价对应的PE分别为15.9/11.4/11.0倍。鉴于染料行业高景气有望维持,染料提价使得公司业绩向上弹性加大,因此,我们维持买入评级。

风险提示:染料价格下跌。